記者 葉晨暉
  　　受歐美經(jīng)濟(jì)惡化和次貸危機(jī)加劇，恒指連創(chuàng)新低，而中資電信股作為藍(lán)籌股中的主力品種此輪行情中跌幅尤甚，它們的大幅下跌也給恒指造成了不小的壓力。不過(guò)暴跌之后常常會(huì)醞釀一輪反彈行情，那么中資電信股在能否走出暴跌陰霾，扮演維穩(wěn)的角色？
  　　投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂導(dǎo)致電信股大幅下跌
  　　上周恒指跌破2000點(diǎn)，終收于19933.28點(diǎn)，全周累計(jì)下跌1328.61點(diǎn)，跌幅為6.25%，恒指創(chuàng)近17個(gè)月以來(lái)的收市新低。
  　　恒指連續(xù)暴跌，除了受國(guó)際經(jīng)濟(jì)影響之外，個(gè)別藍(lán)籌的大幅度下跌是此次恒指跌破20000點(diǎn)的幕后推手。而中資電信股作為藍(lán)籌股中的主力品種，它們的大幅下跌也給恒指造成了不小的壓力。其中，中國(guó)移動(dòng)上周跌8.28%至84.00港元，中國(guó)電信上周跌10.78%至3.56港元，中國(guó)聯(lián)通上周跌3.28%至于4.72港元，中國(guó)通信服務(wù)跌14.84%至5.45港元。但是中國(guó)網(wǎng)通卻逆市上漲2.61%至18.90港元。
  　　申銀萬(wàn)國(guó)和民族證券分析師一致認(rèn)為，海外投資者對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)前景的憂慮以及奧運(yùn)后經(jīng)濟(jì)增幅的放緩造成了香港中資股大幅下跌。
  　　盡管如此，仍有部分市場(chǎng)人士對(duì)未來(lái)充滿信心?！皝喼奚裢崩钫谆谌涨熬凸_(kāi)表示了對(duì)于大市走向的樂(lè)觀態(tài)度?！半m然目前大市充斥著負(fù)面因素，但股市已跌至過(guò)低水平，預(yù)計(jì)大市本月可以好轉(zhuǎn)?！?BR>  　　行業(yè)發(fā)展面臨監(jiān)管與資金雙重壓力
  　　運(yùn)營(yíng)商收入不平衡已愈演愈烈，而行業(yè)監(jiān)管也正面臨兩難選擇。根據(jù)各電信運(yùn)營(yíng)商的中報(bào)顯示，中移動(dòng)總收入是已經(jīng)中聯(lián)通、中網(wǎng)通利潤(rùn)總和的5倍多，收入水平也超過(guò)上述兩家總和的2.5倍。中移動(dòng)已經(jīng)占據(jù)了超過(guò)九成的新增用戶市場(chǎng)。
  　　對(duì)于這種狀況，中聯(lián)通和中網(wǎng)通高層呼吁政府實(shí)施“不對(duì)稱管制”政策，他們透露，該政策已開(kāi)始征求意見(jiàn)，可能推行的政策包括了可攜號(hào)轉(zhuǎn)網(wǎng)、互聯(lián)互通漫游費(fèi)等。但中移動(dòng)正在借發(fā)展民族3G標(biāo)準(zhǔn)之名，加速延伸競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，業(yè)界由此認(rèn)為中移動(dòng)正在巧妙規(guī)避非對(duì)稱管制，這使監(jiān)管部門的決策左右為難。
  　　資金方面，業(yè)內(nèi)分析師估算，中國(guó)移動(dòng)二期TD建網(wǎng)總投資可能超過(guò)300億元。但由于中國(guó)移動(dòng)上市公司采用租用母公司設(shè)備的方式進(jìn)行，因此，數(shù)百億TD投資對(duì)于移動(dòng)上市公司而言并不會(huì)帶來(lái)明顯的資金壓力。
  　　另一方面，盡管中國(guó)電信已經(jīng)在大刀闊斧地整合C網(wǎng)業(yè)務(wù)，但如何在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)整合中國(guó)聯(lián)通C網(wǎng)涉及的相關(guān)子公司、合資公司，這對(duì)中國(guó)電信來(lái)說(shuō)是收購(gòu)C網(wǎng)后面臨的一個(gè)新難題。
  　　機(jī)構(gòu)對(duì)電信股保持謹(jǐn)慎態(tài)度
  　　通信行業(yè)上半年較快的增長(zhǎng)速度讓資本市場(chǎng)對(duì)電信市場(chǎng)充滿期待。盡管奧運(yùn)已經(jīng)閉幕，但是拉動(dòng)作用還在繼續(xù)。隨著3G建設(shè)啟動(dòng)，投資規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，實(shí)際上電信市場(chǎng)這個(gè)蛋糕仍在不斷做大，電信業(yè)將逐漸活躍。
  　　據(jù)國(guó)泰君安預(yù)測(cè)，2008年-2010年，電信投資分別為2571億元、3237億元、3298億元，分別同比增長(zhǎng)20%、26%、1.9%；其中毛利率的無(wú)線系統(tǒng)設(shè)備投資增幅顯著，分別同比增長(zhǎng)38%、55%、5.3%。銀河證券分析師王國(guó)平指出，重組后，將帶來(lái)對(duì)無(wú)線、網(wǎng)優(yōu)、測(cè)試設(shè)備的巨大需求。
  　　盡管電信重組帶來(lái)了巨大市場(chǎng)預(yù)期，但是投行卻保持了相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度。摩根大通、里昂證券、麥格理以及DBS等多家國(guó)外投行近期紛紛大幅下調(diào)投資目標(biāo)價(jià)，使得中國(guó)移動(dòng)沽壓空前。天相投顧電信行業(yè)分析師康志毅表示，電信重組后，協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮需要時(shí)間，整合也需要過(guò)程。
  　　高盛和瑞銀認(rèn)為，未來(lái)數(shù)季電信運(yùn)營(yíng)商由于資費(fèi)下調(diào)及提供巨額補(bǔ)貼發(fā)展3G，在盈利挑戰(zhàn)加大及補(bǔ)貼負(fù)擔(dān)等因素影響下，中國(guó)電信業(yè)整體前景堪憂。另外，聯(lián)通與網(wǎng)通在合并后面臨競(jìng)爭(zhēng)、支出加大、移動(dòng)業(yè)務(wù)整合等不利因素，不過(guò)監(jiān)管調(diào)整對(duì)聯(lián)通及網(wǎng)通的益處也在不斷顯現(xiàn)，因此這兩家公司合并后的新聯(lián)通投資前景尚佳。