產(chǎn)業(yè)升級(jí)與產(chǎn)能擴(kuò)張將是中長(zhǎng)期推動(dòng)電子元器件行業(yè)成長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。一方面，IT產(chǎn)品特別是消費(fèi)電子需求的日益提升，對(duì)電子整機(jī)產(chǎn)品及元器件材料提出了更高的技術(shù)要求；另一方面，在市場(chǎng)導(dǎo)向和成本導(dǎo)向的“雙輪驅(qū)動(dòng)”下，電子產(chǎn)品與元器件產(chǎn)業(yè)的國(guó)際轉(zhuǎn)移仍將持續(xù)。
       
       我們維持對(duì)電子元器件行業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。在電子元器件行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與產(chǎn)能擴(kuò)張的背景下，應(yīng)關(guān)注企業(yè)在產(chǎn)品技術(shù)、產(chǎn)出規(guī)模、生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)方面的進(jìn)步與提升，因?yàn)榘l(fā)掘核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出的企業(yè)，才能持續(xù)分享中國(guó)電子元器件行業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)與壯大帶來的長(zhǎng)期收益。
       
       下半年景氣有望走強(qiáng)
       
       盡管一季度全行業(yè)總體狀況不夠理想，但進(jìn)入二季度后，電子元器件行業(yè)需求有望持續(xù)走高。
       
       首先，行業(yè)仍處于景氣周期。盡管今年電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展的勢(shì)頭不如去年迅猛，但iSuppli等多家國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2007年全球電子信息產(chǎn)品市場(chǎng)增速仍將達(dá)4%以上，特別是3G手機(jī)、平板電視、多核計(jì)算機(jī)等都將保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。
       
       其次，國(guó)內(nèi)重大項(xiàng)目投資將帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)新的增長(zhǎng)。2007年是奧運(yùn)建設(shè)的關(guān)鍵一年，新一代移動(dòng)通信系統(tǒng)建設(shè)即將啟動(dòng)，數(shù)字電視轉(zhuǎn)播也將逐步推廣，這都將給產(chǎn)業(yè)帶來新的發(fā)展動(dòng)力。同時(shí)，從2006年至今，各地引進(jìn)的大型元器件項(xiàng)目相繼投產(chǎn)，也將帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模出現(xiàn)新一輪擴(kuò)張。
       
       第三，中小企業(yè)和農(nóng)村的信息化發(fā)展將為產(chǎn)業(yè)提供新的動(dòng)力。一方面，國(guó)家日益重視和諧社會(huì)的建設(shè)，這將為農(nóng)村信息化發(fā)展創(chuàng)造更好的環(huán)境，并在增強(qiáng)低收入人口購(gòu)買力上提供更多的支持，因此中小城市和鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)村的市場(chǎng)前景看好。另一方面，隨著網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用不斷普及，利用網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)開展商務(wù)逐步成為主流，這導(dǎo)致中小企業(yè)發(fā)展信息化的要求越來越迫切。
       
       綜上所述，一季度行業(yè)出現(xiàn)增長(zhǎng)放緩、效益下滑的情況，在一定程度上是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的結(jié)果。隨著重大項(xiàng)目投資的相繼啟動(dòng)和新市場(chǎng)的開拓，電子元器件行業(yè)下半年將出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。
       
       國(guó)際轉(zhuǎn)移帶來機(jī)遇
       
       IT市場(chǎng)全球化的發(fā)展、新興消費(fèi)市場(chǎng)的崛起，以及成本驅(qū)動(dòng)的生產(chǎn)制造模式，是推動(dòng)電子產(chǎn)業(yè)全球轉(zhuǎn)移的主要力量。中國(guó)憑借廣闊的消費(fèi)市場(chǎng)空間、低廉的勞動(dòng)力和生產(chǎn)要素成本，一直以來都是國(guó)際電子產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的主要目的地。目前，中國(guó)生產(chǎn)的主要家用電器(CRT彩電、冰箱、空調(diào)等)以及消費(fèi)電子產(chǎn)品(手機(jī)、PC、MP3、數(shù)碼相機(jī)等)的產(chǎn)量居全球，并有望在未來一段時(shí)期繼續(xù)保持全球電子產(chǎn)品制造中心的地位。
       
       對(duì)于國(guó)內(nèi)電子元器件行業(yè)而言，電子產(chǎn)業(yè)的國(guó)際轉(zhuǎn)移，既是挑戰(zhàn)更是機(jī)遇。一方面，隨著國(guó)際整機(jī)廠商的到來，上游的國(guó)際元器件廠商也逐漸將其配套生產(chǎn)線向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，國(guó)內(nèi)企業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力空前加大；另一方面，大量下游國(guó)際整機(jī)廠商的大量遷入，為電子元器件企業(yè)參與產(chǎn)業(yè)配套、提升產(chǎn)品技術(shù)水平提供了難得的市場(chǎng)機(jī)遇。
       
       兩大途徑獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
       
       在終端產(chǎn)品消費(fèi)需求不斷提升、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移持續(xù)深入的行業(yè)背景下，中國(guó)元器件企業(yè)只有不斷加強(qiáng)研發(fā)投入、提高產(chǎn)品層次，才能提升自身在全球電子產(chǎn)業(yè)鏈中的競(jìng)爭(zhēng)地位。
       
       實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品升級(jí)與技術(shù)提升是元器件企業(yè)增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的前提。在上市公司方面，生益科技開發(fā)撓性板和無(wú)鉛化PCB，有效提高了產(chǎn)品出口能力和毛利率水平；萊寶高科通過自主研發(fā)，順利開發(fā)出中小尺寸TFT-LCD彩色濾光片及空盒產(chǎn)品，提升了產(chǎn)品應(yīng)用層次與盈利空間；橫店?yáng)|磁通過技術(shù)創(chuàng)新，開發(fā)出應(yīng)用于汽車電機(jī)、通訊和平板電視產(chǎn)品的鐵氧永磁材料，擴(kuò)大了自身產(chǎn)品的應(yīng)用市場(chǎng)和未來發(fā)展空間。
       
       此外，擴(kuò)大高端應(yīng)用產(chǎn)品產(chǎn)能是增強(qiáng)元器件企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)地位的重要保障。在產(chǎn)品升級(jí)與技術(shù)創(chuàng)新取得一定進(jìn)展的情況下，電子元器件企業(yè)通過資本市場(chǎng)的資金紐帶，能迅速實(shí)現(xiàn)高端產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化能力，進(jìn)而增強(qiáng)在全球電子產(chǎn)業(yè)鏈配套中的競(jìng)爭(zhēng)地位，鞏固自身的話語(yǔ)權(quán)。在這方面，電子元器件企業(yè)可以通過增發(fā)、IPO的方式，迅速獲得產(chǎn)能擴(kuò)張所需的資金，用以壯大公司自身的產(chǎn)出規(guī)模。
       
       關(guān)注三大核心競(jìng)爭(zhēng)力
       
       下半年是消費(fèi)電子產(chǎn)品傳統(tǒng)的需求旺季，進(jìn)入三季度后，隨著終端電子產(chǎn)品年底銷售訂單的增加，終端產(chǎn)品廠商的開工率和出貨量將逐月增長(zhǎng)。在下游產(chǎn)品需求增長(zhǎng)拉動(dòng)下，電子元器件企業(yè)的需求訂單也將隨之增加，這將使行業(yè)基本面景氣度逐步回升。然而行業(yè)景氣的回升可能僅僅意味著市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)，并不一定意味著電子元器件企業(yè)銷售收入的顯著提升，以及企業(yè)盈利能力的明顯改善。　　實(shí)際上，由于上游原材料價(jià)格存在大幅波動(dòng)的可能，元器件在需求上升的同時(shí)價(jià)格依然可能出現(xiàn)下滑。也就是說，在行業(yè)景氣回升的情況下，依然有許多元器件企業(yè)的盈利狀況得不到有效改善。
       
       歷史數(shù)據(jù)表明，在下半年傳統(tǒng)行業(yè)需求旺季，通常只有那些擁有產(chǎn)品與技術(shù)優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)能規(guī)模居于地位、成本控制與生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力的企業(yè)，才能享受行業(yè)景氣回升帶來的盈利增長(zhǎng)。
       
       產(chǎn)品定位較高、技術(shù)創(chuàng)新能力較強(qiáng)的企業(yè)，能夠獲得較高的銷售毛利率，在市場(chǎng)需求變化的情況下，能夠及時(shí)開發(fā)出適應(yīng)市場(chǎng)需求的新產(chǎn)品，保證企業(yè)享受高于行業(yè)平均水平的盈利能力；產(chǎn)能規(guī)模居于地位的企業(yè)，通常具備較強(qiáng)的與上、下游企業(yè)議價(jià)的能力，能夠有效傳遞上下游價(jià)格波動(dòng)帶來的不利影響，保障企業(yè)自身的盈利水平；成本控制與生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力的企業(yè)，在面臨行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(如降低某類元器件產(chǎn)品出口退稅率)之時(shí)，能通過企業(yè)內(nèi)部有效的成本控制和精細(xì)化管理，進(jìn)一步壓縮內(nèi)部生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)成本，保障企業(yè)整體盈利能力不出現(xiàn)大幅下降。因此，關(guān)注企業(yè)上述三方面競(jìng)爭(zhēng)能力的變化，應(yīng)當(dāng)是投資者對(duì)電子元器件上市公司進(jìn)行投資決策時(shí)的重要參考依據(jù)。
       
       我們認(rèn)為，與其關(guān)注企業(yè)的短期業(yè)績(jī)提升與盈利增長(zhǎng)，不如長(zhǎng)期持續(xù)關(guān)注企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)能力是否得以提升。在全電子元器件行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與產(chǎn)能擴(kuò)張的背景下，只有關(guān)注企業(yè)在產(chǎn)品技術(shù)、產(chǎn)出規(guī)模、生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)方面的進(jìn)步與提升，發(fā)掘核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出的企業(yè)，才能持續(xù)分享中國(guó)電子元器件行業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)與壯大帶來的長(zhǎng)期收益。在個(gè)股方面我們重點(diǎn)推薦生益科技、萊寶高科、法拉電子；并建議投資者積極關(guān)注長(zhǎng)電科技、晶源電子、航天電器、天通股份等個(gè)股。