6月8日國際報道 私募基金收購上市高科技公司的例子比比皆是，Palm近與Elevation Partners卻有些另類。

       在傳統的并購交易中，股東通常會獲得略高于股價的現金，未來的風險和收益將歸私募基金公司所有。近公布這類交易的有手機運營商Alltel、電信設備制造商Avaya、經銷商CDW。在有些情況下，私募基金只購買公司的一部分股份，增加了公司的現金儲備。

       根據本周一公布的Palm交易，Elevation將購買Palm 25%的股份。同時，根據一項資本調整計劃，由于要向股東返回9.4億美元現金，Palm資本額將少于這次交易前。

       Palm和Elevation陳述了交易的好處：股東將獲得每股9美元的現金━━相當于Palm目前股價的一半以上，同時仍然持有公司75%的股份。為此，Palm沒有得到的不僅僅是Elevation投資的3.25億美元，它還為此舉債4億美元，以及它自己的部分現金。

       華爾街對這一交易做出了積極的反應━━自公布以來，Palm的股價上漲了9%還多。但是，增加債務的做法引起了一些懷疑。

       Palm是一家小公司，競爭對手包括摩托羅拉、諾基亞等巨頭。盡管Palm業務并不要求巨額資金，但必須很好地管理庫存，尤其是在即將推出新產品之際。

       長期以來一直關注Palm的觀眾人士想起了它在2001年的境遇，當時大量的庫存迫使Palm搭進了相當大一部分的現金儲備。

       Wolf Insights總裁、金融分析師沃爾夫表示，他對Palm向股東返回如此多的現金感到驚訝，懷疑它為什么不選擇返回較少的現金量，例如每股7或8美元。

       他說，我認為每股9美元是不可思議的。他指出，這意味著Palm還有足夠的現金儲備，能夠讓它正常地開展業務，現金流足夠它支付新債務的利息。

       為了消除對舉債完成這一交易的擔憂，Palm的財務總監布朗指出，債務/利潤比仍然相當低。他在本周一次電話會議上說，我們深信這是合理的資本結構，我們將有很好的資產負債表。

       Palm曾表示，一旦交易完成，將擁有3億美元的現金儲備，及4億美元債務。Elevation一名合伙人布雷特表示，Palm確實將有4億美元的財務，但我們認為這是合理的。它在Palm可以承受的范圍內。

       Palm官員也表示，由于利息很低，其它條件也很優惠，現在是舉債的好時機。它還有助于平息對公司的批評：對于象Palm這樣規模的公司而言，其現金儲備過高了。

       ThinkEquity Partners在本周三發表的一份報告中說，這一交易使得投資者能夠獲得更高的投資回報，并表示舉債不值得擔憂。在我們看來，這些債務幾乎沒有什么金融風險。

       這也是Elevation的一筆交易，資本總額是19億美元。布雷特說，我們的基金規模有限，我們在這一交易中投入了17%的資金。通過返回如此高額的現金，Elevation將獲得Palm 25%股份。

       這并非Elevation投資上市公司。它曾經在2005年對Move投資1億美元。

       Palm的管理層還獲得了新鮮血液。前蘋果一位負責硬件業務的官員約翰將出任Palm的執行副主席，負責其產品開發活動。Elevation兩名合伙人━━羅杰、前蘋果財務總監安德森將加盟Palm的董事會。這可能才是這一交易中重要的部分。 Palm的股東或Elevation要獲得成功，Palm必須在市場上推出暢銷產品。

       Bear Stearns分析師安迪在其研究報告中稱贊了這一交易，并提升了對Palm股票的評級。但他同時指出，Palm必須解決以前一直困擾它的老問題。Palm面臨著許多挑戰，其中包括手機業務領域的激烈競爭、傳統手持楊業務的滑坡、對上周展示的新產品反應冷淡。

       在周三接受采訪時，安德森說，是手機市場吸引了Elevation，手機正在由通話設備轉向多功能設備。他表示，今年，手機銷售量將超過10億部，其中只有不到10%是智能手機。安德森表示，盡管存在競爭，但Palm的競爭對手是Research In Motion和蘋果。