在有關三星電子公司的版稅問題中，四面受攻的SanDisk公司于日前告知分析師，該公司計劃重點放在成為一家垂直整合的消費電子供應商。據參加該公司分析師日的消息稱，分析師就這一戰略計劃出現了不同的看法。

       瑞銀證券分析師Alex Gauna在日前出版的一份研究報告中稱，SanDisk公司描述了從其半導體工程的核心競爭力轉移出來，“成為垂直整合的消費電子動力站”的新戰略，“這一非常冒險的背離使我們蒙受打擊，” Gauna這樣表示。

       “在這一點上我存有疑問，并且對于該公司的邊緣結構又意味著什么呢？” Gauna在一次采訪中稱。在分析師日他補充道，該公司展示了它的毛利數字與在消費電子領域的一些優質公司的比較，這些公司包括蘋果、諾基亞和摩托羅拉，從而試圖表明SanDisk已經相對具有一個優質的毛利。“我關注的是他們是否繼續沿著這條路走下去(朝著成為一個垂直消費電子供應商)，他們的邊際利潤是否將會進一步減少。”

       Pacific Growth Equities LLC的分析師Satya Chillara對此卻持不同意見。他稱，SanDisk向消費電子領域邁進的舉措“沒什么”并且對該公司而言“是正確的方向”。“我認為，該公司越來越轉型為一家消費電子公司，” Chillara說道，“但我認為關鍵是SanDisk有NAND閃存競爭力，可與基于NAND閃存的消費電子產品相競爭。”

       Chillara強調稱，以SanDisk在一月的消費電子展中推出的一些手持多媒體裝置和MP3播放器為證，該公司已經在提供消費電子設備了。Chillara說，他不希望SanDisk偏離到那些并不看重NAND的消費電子產品中。

       Gauna表示，SanDisk已經表明了它會是一家出色的技術公司和出色的半導體公司。但該公司不必將它自身扮演為一家出色的終端產品公司或出色的制造商，他補充說道，“你看得出我要說的是，出色的營銷活動由像蘋果和摩托羅拉這樣的公司做到的，到目前為止，我們沒有看到SanDisk展示出在這一方面的任何能力。”

       為了對近幾個月來NAND閃存價格的迅速下跌做出響應，SanDisk于2月16日宣布了一系列削減成本的舉措，包括減少全球約10%的員工，和對所有的行政人員降薪10%-20%。分析師已預測NAND價格繼2006年下降約60%之后，在今年可能全面下挫65%。

       有關三星版權的疑問

       SanDisk公司預測，2007年該公司的整個產品線中有超過55%的平均售價(ASP)會出現下滑，據分析師報告稱。SanDisk公司預計今年有超過170%的微小增長，但Gauna強調，該公司的15-25%的毛利“遠低”于UBS預計的29%，并且是自2006年的31.8%和2005年的 35.5%之后的“急劇下降”。但是Gauna也降低了他對這兩年SanDisk的預計每股收益的預計。在此次會議之后，Gauna保持了瑞銀證券對SanDisk股票的“中立”評級。

       同時，Chillara則保持了對SanDisk股票的“買入”評級，并保持對該公司近期和長期前景的看好態度。當SanDisk開始生產3比特和4比特NAND時，他期望這兩種產品的均能在2007年底之前投產，anDisk“將是在2008和2009年內能經受降價50%以上的公司，這是對壞情況做出的假定，” Chillara在日前公開的一份研究報告中說道。

       Chillara稱，Pacific Growth認為近期季節性和NAND 需求問題在2006年底已經結束，2007下半年和2008 SanDisk股票會出現上揚可能。Gauna和Chillara都強調，盡管有ASP的挑戰，SanDisk會保持一個健康平衡表，并且Chillara稱該公司的2007資本開支計劃與2006年相比是“良性的”，又說該公司通過提高效率和增加晶圓生產，已節約達10億美元。Chillara表示，在分析師日SanDisk提出了“一個非常清晰的戰略，這筆賭注是非常高的，隨著需求的回升，2008和2009年將是一個非常顯著的分水嶺，” Chillara如是說。

       另一方面，來自WR Hambrecht和Co.公司的分析師，提出了對三星公司試圖降低版稅報酬的顧慮，因此，在2月22日把SanDisk的公司評級從“買入”下降到“持有”，結果公司把它對SanDisk公司在2007年和2008年版稅收入的預測，分別降低了4600萬和9600萬美元。

       但Chillara對此份報告及SanDisk的潛在危險未予重視，稱支付給SanDisk的芯片版稅，與從SD卡協會收到的版稅部分是完全分開的，該協會由SanDisk合作建立。Chillara表示，SanDisk每季度僅收到的200萬到300萬美元的SD卡版稅，同時它每季度將三星支付的9000萬到1億美元的芯片版稅收入囊中。Chillara稱，同時三星可能對芯片和卡的版稅向SanDisk提出異議，他不認為由兩公司在2002年建立的協議為基礎的這一商定會有所改變。

       Gauna SanDisk已經巧妙地改變了它談論這些版稅的方式，并承認版稅稅率占公司收入中的比列將逐漸縮小。“公司承認目前受到來自三星的要求減少這些版稅稅率的壓力，”他說。

       來自SanDisk公司的一位發言人拒此份報告予以置評，該報告稱，三星試圖改變SD閃存卡的版稅報酬結構，說到公司政策不會對版稅發表評論或也不會就特定客戶的版稅收入透露消息。SD卡協會未對發表意見的請求做出立即的回應。

       來源；電子工程專輯