正在“持幣觀望”
      中國移動一直堅持謹慎的財務(wù)政策，保持穩(wěn)健債務(wù)水平。
      中國移動的財務(wù)狀況一直是的。1997年中國移動在香港和紐約上市融資以來，中國移動通過發(fā)行股票或債券等形式收購了其旗下的若干子公司資產(chǎn)，于2004年實現(xiàn)了整體上市。從1999年11月發(fā)行6億美元全球債券至今，中國移動前后以債券方式和借款方式共大規(guī)模融資12.9億美元，255億元人民幣，通過再次發(fā)行股票共融資113.65億美元，263.08億港幣。 
      2005年底,中國移動現(xiàn)金及銀行存款合計654.13億元。有關(guān)專家估計，在不考慮3G的情況下，中國移動未來3年資本開支計劃為2333億元，即使考慮3G投資需求，中國移動的融資缺口也不大。
      評論
      截止2005年底，中國移動的市值已經(jīng)達到了7280億元，借款占總資本僅為12.2%，手里也掌握著大量的流動資金。
      集富風險投資公司的一位分析人士告訴記者，有錢，卻存在銀行里不進行投資，并不是一種明智的選擇；總是花自己的錢而不發(fā)揮銀行的作用，也不是一個現(xiàn)代化企業(yè)經(jīng)營方式。但是目前擺在中國移動面前的煩惱，卻是“錢要投向哪里？”
      由于現(xiàn)有2G網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)成熟，中國移動的資金需求不大，考慮到3G牌照發(fā)放的實施時間，年內(nèi)中國移動醞釀著大的舉動。即使考慮到3G投資，中國移動仍然有大量剩余資金，因此有理由相信，近期內(nèi)中國移動會努力尋找海外并購機會。
      運作減少管理費用
      中國電信嚴格控制投資規(guī)模，保持良好的財務(wù)業(yè)績。
      2001年，中國電信南北分家重組開始，經(jīng)過近一年的內(nèi)部融合和準備，2002年5月，新中國電信成立。同年10月，中國電信公開募股受挫，經(jīng)過戰(zhàn)略調(diào)整，11月，中國電信終于在紐約掛牌上市，但表現(xiàn)仍然不佳。2004年5月，公司成功進行了再次股權(quán)融資，融資總額達到17億美元。
      隨后的兩年，中國電信接連進行資本運作。2003年12月和2004年6月，中國電信分別收購了十六省電信資產(chǎn)。2005年10月，中國電信發(fā)行了100億元的短期債券，用于生產(chǎn)經(jīng)營的資金需求。
      2006年，中國電信的資本支出預(yù)算為510億元，而2005年底總債務(wù)為1409.05億元，需要進行融資。與此相對應(yīng)，中國電信于近發(fā)行了200億短期債券，以滿足生產(chǎn)經(jīng)營的資金需求。
      評論
      近有消息稱，中國電信已經(jīng)有了一個總金額高達800億元的發(fā)債計劃。銀河證券分析師王國平認為，發(fā)短期債券比向銀行貸款需要償還的利息低1.5%左右，可節(jié)約數(shù)億元利息支出，這有助于中國電信減少財務(wù)費用，向股東交出更好的財務(wù)報表。而且，“中國電信可能已經(jīng)意識到，企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)需要多樣化?！?
      中國電信在2005年總體表現(xiàn)良好，實現(xiàn)了資本支出的節(jié)省，優(yōu)化了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。目前，中國電信的資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，融資的潛力巨大，足以應(yīng)付未來3G投資的需求。但仍需準備大資金應(yīng)對3G初期的虧損。
      C網(wǎng)將有取有舍
      聯(lián)通G網(wǎng)和C網(wǎng)的側(cè)重地區(qū)可在此圖中看出端倪。
      聯(lián)通2006年的資本支出計劃為220億元，加上聯(lián)通集團本身高達355.9億元的流動負債，聯(lián)通的資金缺口依然很大。2005年9月，中國聯(lián)通推出了國內(nèi)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品———“聯(lián)通收益計劃”，從資本市場融資32億元人民幣。
      評論
      中國聯(lián)通是在海外資本市場上市后又在內(nèi)地發(fā)行A股的運營商。由于聯(lián)通同時經(jīng)營C、G兩網(wǎng)，資金需求較大，導(dǎo)致聯(lián)通頻頻融資行為，負債累計水平較高，其融資空間有限。2005年，中國聯(lián)通贏利水平有所提高，自由現(xiàn)金流和資產(chǎn)負債率都有改善。
      有聯(lián)通內(nèi)部人士告訴記者，今年聯(lián)通在C網(wǎng)建設(shè)將有取有舍，這從他們的投資規(guī)劃中也可看出端倪：上海C網(wǎng)投資將遠超過G網(wǎng)投資，而廣東G網(wǎng)投資則近十倍于C網(wǎng)(也可能有廣東C網(wǎng)已成熟的因素)，總的來看，今年聯(lián)通在G網(wǎng)上的投資將接近C網(wǎng)的五倍，這是否意味著聯(lián)通C網(wǎng)將決戰(zhàn)上海？
      需要填補現(xiàn)金缺口
      網(wǎng)通的股權(quán)結(jié)構(gòu)在四大運營商中為復(fù)雜。
      2002年，電信重組后，中國網(wǎng)通就開始了內(nèi)部融合、重組、上市的過程。2003年6月，網(wǎng)通收購吉通公司全部國有股權(quán)。2004年7月，網(wǎng)通公開募股啟動，11月，分別在香港、紐約上市，共籌集資金11.4億美元。2005年10月，網(wǎng)通集團收購北方四省市電信資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，鞏固了網(wǎng)通在北方的主導(dǎo)運營商的地位。
      中國網(wǎng)通集團預(yù)計2006年的資本開支為273億元，2005年的自由現(xiàn)金流量為59.95億元元，年底總負債為821.30億元，存在一定的資金缺口，需制定相應(yīng)的融資方式滿足資本開支的需求。近日，中國網(wǎng)通出售亞洲網(wǎng)通，將在一定程度上，填補資金需求的缺口。041733
      評論
      中國網(wǎng)通是四家電信運營商上市晚的一家，上市準備工作非常充分，在資本市場上的行為表現(xiàn)比較純熟。
      有業(yè)內(nèi)專家告訴記者，如果現(xiàn)金流緊張的話，過去有一些企業(yè)往往不得不采取一些非常規(guī)措施，比如拖欠員工工資和應(yīng)付賬款，要求合作伙伴付出高額業(yè)務(wù)押金等等。為了避免以上情況的出現(xiàn)，網(wǎng)通必須想辦法籌集更多的資金。王國平認為：“以網(wǎng)通嫻熟的資本運作手段，他們可能采取債券和融資等多種手段，盡快就消滅資金缺口，為未來做好準備。” （郎曉黎 張九陸）