“覆巢之下，焉有完卵”，但中興通訊（000063.SH，00763.HK）的隕落，卻仍顯詭異。
  　　連續暴跌數日的中興通訊，仍看到任何回暖跡象，即便其三季度盈利大增、大股東百萬股增持及數家機構出具了熱情洋溢的“買入”評級研報，10月27日午盤剛過，一筆超過60萬股的大單便將其死死封于16.65元的跌停板。
       10月以來，中興通訊跌幅超過44%。
  　　更慘烈的殺跌在港股上演，繼10月24日中興通訊H股暴跌16.67%后，27日，中興通訊H股報收于11.5港元，跌幅超過20%，僅兩個交易日，中興通訊H股市值縮水接近34%。
  　　有分析人士表示，受《關于推進電信基礎設施共建共享的緊急通知》，市場看空電信設備商，中興通訊因此股價持續疲軟。但市場放大和誤解了該通知對其的影響。
  　　中興通訊明確回應稱，該通知對公司影響不大。10月10日，其大股東以增持227萬股的手筆表示對公司前景的樂觀。
  　　那么，是“低迷”而“紊亂”的市場，錯殺了處于盈利前景不斷上升的中興通訊，抑或另有隱情？
  　　喜憂參半三季報
  　　10月24日，中興通訊公布的三季報顯示，今年前三季度共實現營業收入303.27億元，同比增長29.3%；歸屬于母公司凈利潤9.7億元，同比增長35.3%。單季收入同比增長29%，達105.98億元；歸屬于母公司凈利潤同比增長80.7%，每股收益達0.61元。
  　　或許從數字上看，中興通訊的確交出了一份滿意的答卷。
  　　“中興通訊未來業績有望實現平穩增長。”光大證券通信行業分析師周勵謙表示，雖然目前公司在業內的核心競爭力不斷提升，仍看好其未來的發展，但外部環境及其公司內部資金情況或將提高其后期發展的風險。
  　　“公司三季度現金流情況仍不夠理想，公司應收賬款的回款力度較弱、存貨占用資金較多的情況還是沒有改善。”周勵謙指出。
  　　今年第三季度，中興通訊經營現金凈流出13.6億元，現金等的凈減少額達25.17億元，每股經營現金流量為-1.0128元，前三季度每股經營現金流量累計達-3.36元。
  　　中興通訊現金流問題似乎一直為人詬病。
  　　去年9月，中興通訊大股東通過深交所拋售2195.3萬股，占總股本2.29%，外界就傳言，此舉有獲取現金流之嫌。
  　　中興方面堅決否認并表示，“雖然上半年公司每股經營活動的現金流為負，但這也是通信行業的規律，每年下半年才是回款期。”
  　　今年前三季度，中興通訊的現金流情況似乎仍沒有得到令人滿意的改善。
  　　雖然中興通訊方面表示，按慣例會在第四季度加強收款力度，力保全年現金流為正。
  　　“對于通信行業來說，的確存在上半年現金流為負的情況，但今年受全球金融危機的影響，對于今后應收賬款回收力度的影響不容樂觀。”上海某券商研究員告訴記者。
  　　10月24日，德意志銀行發布的研究報告認為，由于中興通訊超市場預測的三季度業績，故其將中興通訊H股評級由賣出調高至持有，但將其目標價從27.98港元調低至18.80港元。“中興通訊1-9月份的運營現金流顯著惡化，而目前的信貸危機對中興通訊來說不是個好兆頭。”
  　　摩根大通同日發表的研究報告也維持對其增持評級，但也將中興通訊目標價由44港元降至23港元，更是分別調低其明年收入及盈利預測7個和13個百分點。
  　　美林證券近日發布的研究報告則繼續維持中興通訊H股弱于大盤評級，對其前景持謹慎看法，美林認為，由于來自國內和海外同行的競爭加劇，且發展中國家的銷售額增長減速，其股價將繼續跑輸同類上市公司。
  　　傳聞引發的下跌？
  　　“引發中興通訊近日來接連砸盤的原因，除市場對于全球經濟萎靡帶來的影響外，還有一個就是目前有關其在中國移動TD-CDMA二期工程中的招標份額的傳聞。”中信建投通信行業分析師陳政告訴記者。
  　　今年8月，周勵謙指出，上半年TD設備等高毛利率產品收入占比下降，使無線通信產品毛利率出現較大下滑，而國內3G及其相關配套設備投資增加將是下半年業績增長的新動力。
  　　“之前電信運營商的站址共享政策對于中興通訊并無多大影響，但TD招標卻對其影響重大。”中原證券研究所通信行業分析師馬欽琦告訴記者。
  　　的確，華為在中國電信CDMA招標的表現已讓中興通訊感到威脅，而此次中國移動TD招標中，華為早已不是在TD一期中僅獲得15%份額的“陪練”角色。
  　　日前，南方某媒體援引知情人士稱：中移動TD二期無線設備招標結果已出爐，中興、華為和大唐三分蛋糕，各占30%市場份額。
  　　“份額下降是肯定的，只要在35%-40%都可以接受。”香港交銀國際通信行業分析師李志武告訴記者，若傳聞屬實，對中興通訊將是沉重的打擊。
  　　德意志銀行上述研報明確指出，預計中興通訊在國內中國移動合同的利潤率將繼續下降，尤其是目前正在進行的TD-SCDMA投標。
  　　“具體份額或將在10月30日才公布。”接近中國移動的有關人士告訴記者，“具體份額不能透露。不過中標價格較一期有大幅下降。國產廠商大唐、中興、華為價格均在2.8萬每載頻左右，而一期該價格約4.6萬。”
  　　國泰君安研報指出，考慮到目前的經濟大環境，出于謹慎性原則，分別調低2009－2010年中興通訊每股收益至1.75元、2.15元，降幅分別為7％、5％。
  　　高盛研報也調低中興通訊H股預測，將2008年每股盈利預測由1.28元降至1.22元,將2009年每股盈由1.88元降至1.56元。