2008年2月23日下午，國金證券邀請國家發(fā)改委體改所《中國電信市場結構與有效監(jiān)管》課題組一起，于在上海舉辦一期“電信全業(yè)務運營與重組問題高層研討會”，就電信重組中的諸多問題展開討論。　　
   　　以下為史煒教授發(fā)言實錄：
   　　大家下午好，非常高興能來到上海，和咱們資本證券屆的朋友一起搞這么一個活動沙龍，我覺得是非常好的交流的機會，所以今天從不同的地方來的各位專家，包括楊老師，劉老師大家在一起可能會從不同的角度會對大家比較關心的整個的電信業(yè)的下一步的發(fā)展，包括大家更關心的重組問題，我們會從不同的角度，從政策層面，產(chǎn)業(yè)層面，從技術層面給大家介紹一些情況，做一個交流。
   　　我聲明一點，近媒體也是比較亂，我們聲明這次跟國金證券是共同搞的是沙龍，并不是我們兩家搞一個合作什么東西，我特別擔心記者在報紙上寫出來，在重組公布的前提下，什么國金證券拉著國家發(fā)改委研究所搞這么一個會，意味著什么什么之類？記者經(jīng)常寫這種東西，我要求如果在座有記者千萬不要這么寫，這就是一個很普通的沙龍，大家探討一些問題。
   　　第二個如果我的發(fā)言如果有媒體要報道的話，你要報道就是把我的單位名字報道全了，我代表不了發(fā)改委，我也代表不了體改所，我是這個項目組的組長，我也代表不了項目組，我只是個人的發(fā)言。反正不要和任何的部門聯(lián)系在一起，如果有記者這么做我肯定是要追究你，大家還是要實事求是。
   　　其實我們這個報告本身跟資本市場沒有多大的關系，同時也反映了大家確實對電信重組的關心程度，但是從今年1月份以來到現(xiàn)在為止關于重組的傳言非常多，大家也有各自的消息，今天也沒有必要到底怎么重組，什么時候發(fā)重組牌照，究竟什么時候會有什么成果，這個本身也不是我想講的內(nèi)容，今天我想給大家講的，作為同行業(yè)好，作為券商也好，作為基金也好，或者是其他的電信部門也好，包括媒體也好，隨著中國電信重組的到來，中國的電信業(yè)在一兩年之內(nèi)究竟會向什么方向演進，這一點非常的重要。
   　　我們一般看投行的報告，都是這個公司評幾個星，我作為投資不會參照這種報告辦事情的，我相信隨著整個資本市場的發(fā)展，隨著中國投資人水平的提高，不會簡單的按照這個思維方式去確定自己的投資選擇，任何一個產(chǎn)業(yè)其實都有一個很典型的前瞻性的判斷走勢，大家做證券的都知道，我這幾天，就是看了對沖基金的傳奇啊，其實你仔細看一下，包括國外的投行，其實再做一支投資的時候，它基本上都要追蹤兩到三年。他們做電信的追蹤的話，追蹤了七八年了。每年都找我們這個行業(yè)究竟怎么發(fā)展。 當我們知道電信肯定要重組，大家對重組的方案有一個大概的框架了解了以后，對重組的時間是今天，還是明天，還是“兩會”前，“兩會”后，這個時候重組的時間已經(jīng)不重要了，重組時間的公布對中國的資本市場也不會產(chǎn)生更大的波動。這個時候要關心的，到2008年底，中國電信市場，原來的中國移動一家獨大的格局會不會真正的改變，我想這一點是非常重要的。
   　　我想給大家看一組數(shù)據(jù)，實際上我為什么想給大家看一組數(shù)據(jù)，這個數(shù)據(jù)可以看到到了2007年底的時候，中國電信業(yè)的整個市場，整個結構性的失衡是非常嚴重的，中國移動實際上一家無論是銷售收入，用戶數(shù)量，然后包括了利潤總額，投資規(guī)模，遠遠超過其他三家，甚至在一些指標上是其他三家的總和，因為我們搞產(chǎn)業(yè)的都知道，當一家產(chǎn)業(yè)達到這種規(guī)模的時候，一家公司達到了這個產(chǎn)業(yè)壟斷的時候，這個產(chǎn)業(yè)一定是要出事的，所以重組來說的話，是國家搞重組非常重要的背景。 就是說我們可以看到一個非常典型的一個中國電信結構失衡的這么一個市場。那么在這樣的一個市場下，現(xiàn)在我是想給大家提一個問題思考，就是說我在我的博客里面也寫了，我來參加這個會議之前，在北京我們開了兩次小范圍的會，就是當重組傳言達到火爆的時候，就是上周五的會議以后，基本確定了重組方案以后，在北京基本算比較的電信專家學者和運營商，大家討論一個話題，現(xiàn)在重組是不是的時間？所以我寫了一篇文章，中國電信重組是必須的，但是你要擇機而行，電信重組要解決幾個問題，這幾個問題不解決的話，在資本市場的表現(xiàn)也是曇花一現(xiàn)，短期的行為。比如說你電信重組了以后，新的業(yè)務究竟怎么發(fā)展，我想后邊楊總和劉總會講的。
   　　你會發(fā)現(xiàn)很多的東西和現(xiàn)在媒體上傳的不一樣，當你中國聯(lián)通把C網(wǎng)賣給中國電信以后，會做什么樣的業(yè)務整合，不是簡簡單單在中國電信的年底的資本報表上寫負債會增加，利潤會下降，或者是中國電信把錢給了中國聯(lián)通以后，報表上就會反映增加了幾百億的利潤。不是這個概念。這些錢拿過去不是錢的概念，而是形成什么樣的業(yè)務。國外大的，包括了華爾街大的投行的老板，我們所說的大的投資人們，其實他們對一個產(chǎn)業(yè)的判斷都是追蹤幾年的，所以我們需要嚴格的追蹤，這個產(chǎn)業(yè)當C網(wǎng)給了中國電信以后，會延伸出多少的業(yè)務。在我的腦子里面我能想象很多的業(yè)務。比如說移動網(wǎng)和固網(wǎng)的融合，可以搞基于以固網(wǎng)為基礎，為移動為傳輸?shù)模叹W(wǎng)和移動結合起來的寬帶業(yè)務，這在過去是沒有的。這種業(yè)務在國金證券的報告里面有一個顛覆，比如說3G是2G的顛覆，有人說手機電視是為原來手機視頻的顛覆技術。
   　　再說通俗一點，大家都知道通信里面有一個摩爾定律。這些顛覆性的技術，用到中國電信，或者是用到中國聯(lián)通，中國移動以后，他所能產(chǎn)生的效能，完全是超乎我們一般的投行去判斷的。所以大家現(xiàn)在都在吵，我在網(wǎng)絡上看，中國聯(lián)通拿到C網(wǎng)以后將獲得多少利，的贏家是中國聯(lián)通，你憑什么說這個話，你的依據(jù)在哪，也有人說的贏家是中國電信，你憑什么說是中國電信。
   　　這個是需要做系統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)判斷的。好的研究報告的話，現(xiàn)在好的研究報告今天劉總說的一句話非常好，我們現(xiàn)在的投行是報天氣預報，不報氣侯，說的只是說今天幾度，明天幾度，南方雪災就來了。現(xiàn)在報的是一個氣侯形式，今天在這個會議上我很想跟大家探討，我如何在中國未來的整個的投行證券研究機構包括我們的基金經(jīng)理人的話，當我們真正要做一個大的投資的時候，我們報的是一個氣侯的提示，也就是對產(chǎn)業(yè)的理解，我的經(jīng)驗對一個產(chǎn)業(yè)的理解你沒有幾年的追蹤你是理解不了，我現(xiàn)在對電信產(chǎn)業(yè)也沒有理解透，我從95年接觸電信到現(xiàn)在已經(jīng)是12年了，我也沒有理解透，只有當你這個產(chǎn)業(yè)看的很透的時候，你才會發(fā)現(xiàn)，其實任何的產(chǎn)業(yè)肯定是有內(nèi)在規(guī)律的。
   　　它將在什么時候出現(xiàn)一個拐點，什么時候會出現(xiàn)顛覆性的特征，我相信08年像中國電信這樣的企業(yè)，如果它的管理體制跟的上的話，不會出現(xiàn)一個拐點，會出現(xiàn)幾個拐點，移動網(wǎng)和固網(wǎng)的融合，在寬帶網(wǎng)的突破上。實際上從物理學來講，固化的光纖寬帶寬肯定是永遠大于移動網(wǎng)的帶寬的。中國電信能不能做到這一點。
   　　第二個問題重組是否能和電信公司的改革捆綁在一起，現(xiàn)存的四大運營商，在體制上是世界上典型運營商當中落后的。這個不怕媒體報道，我個人觀點是落后的。在這么樣一個落后的基礎上，為什么能夠成為世界上型的運營商，靠的就是中國的人多，用戶多。但是我們的商業(yè)用戶有多少，高端用戶有多少，真正開發(fā)出來的新業(yè)務有多少。中國移動開發(fā)的新業(yè)務，前些年開發(fā)的短信業(yè)務，今年春節(jié)中國移動30億，中國聯(lián)通15億，這是很低端的一個服務。但是高端的服務呢，基于手機的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務，你問中國移動掙到錢沒有？無論是搞黑莓，還是搞飛信，因為現(xiàn)在沒有現(xiàn)在的商業(yè)客戶的話，是沒有人愿意為這種服務付費的，這個時候出現(xiàn)電負性的技術。基于手機的互聯(lián)網(wǎng)傳輸上，必須有更低的成本，不是基于流量計費，而是基于包月計費的。
   　　就是像CDMA一樣的，它現(xiàn)在速率不夠。這些問題現(xiàn)在在技術上不是不能解決，都能夠解決的，而且有非常成熟的技術。技術突破一點問題都沒有，但是由于公司的運營體制的落后，抱著金飯碗去要飯吃。如果說重組以后，在公司體制上沒有突破，你們希望資本市場能得到你們預期的業(yè)績，我估計是撞大運了。
   　　未來的市場一定首先先是移動化，然后是寬帶化，然后是IP化，是融合化，十二個字四化。等一下另一位專家會給大家講。我舉一個簡單的例子，我們每個人都有手機，現(xiàn)在手機的功能非常多，可以發(fā)短信，飛信，可以打電話，可以發(fā)照片，可以上互聯(lián)網(wǎng)，還可以當導航系統(tǒng)，功能非常全，實際上我們家里的固定電話相當程度上也能實現(xiàn)這種功能，但是這種終端的成本化，我們初算不會超過一千塊錢人民幣。但是為什么不做呢？兩年前就提出了。
   　　我看了國金證券的報告了，推電信是好股票。比如說固網(wǎng)終端的產(chǎn)業(yè)革命是什么樣子的，如果你寫了，我是投資人我看了這個報告我就買了，但是我看了你的報告在券商里面報告寫的不錯，但是我不會買中國電信，因為你不是電信產(chǎn)業(yè)的專家。固網(wǎng)和移動的業(yè)務，包括未來固網(wǎng)的話我們提出的網(wǎng)絡無處不在，在這個香格里拉大酒店當中，在任何一個角落在廁所里面隨意都可以上網(wǎng)，你無處都可以上網(wǎng)，但是為什么不做，這里又是一個體制的問題。就是國有電信公司的體制問題，包括國家決策的體制問題。 我沒有講的很全，大家感興趣可以登錄我的博客，我專門寫這樣的一個文章。
   　　在北京這兩天開了兩個沙龍，大家學者的意見就是說重組是必須的，而且中國電信業(yè)不重組的話，一點希望沒有。不重組電信肯定是走向死路，但是我們已經(jīng)錯過了的重組時間。
   　　如果我們95年重組，95年當時重組的話，為了解決3G的問題，3G的牌照發(fā)放不會像現(xiàn)在這么難。96年如果進行重組的話，至少電信業(yè)不會出現(xiàn)這張圖上的結構失衡到這個地步。如果97年重組，至少還可以給固網(wǎng)的運營商相對來說一個準備的時間，95，96，97年三年的時間都錯過了，現(xiàn)在重組發(fā)3G牌照的話不是的時機的。你這會等于是拿新生兒和非常成熟的全場運動員較量了。
   　　如果95年發(fā)3G牌照的話砸都能砸出來了，三峽大壩都能建成，還有什么做不到的。對于我們來說改革的時機是非常重要的，現(xiàn)在從產(chǎn)業(yè)的層面我們錯過了的時機，既然已經(jīng)錯過了的時機，你不要為了重組而強行重組，非要在兩會前或者是兩會結束發(fā)重組牌照，什么問題也解決不了。在一個月之內(nèi)發(fā)重組牌照的話，個公司體制的問題解決不了，新業(yè)務的規(guī)劃該做什么解決不了，第三個公司的治理結構，市場的戰(zhàn)略都解決不了。這個時候重組有什么意義，你后面還緊跟著奧運會。
   　　電信行業(yè)從84年開始改，改到現(xiàn)在也十多年了，從過去的自然壟斷，到行政性壟斷，到后來的無序行政，現(xiàn)在又回到了行政性的壟斷，國際市場和國外市場都很清楚了，資本市場也扶持起來了。這個時候要進行的是低成本的改革。我個人認為改革的時間要慎重。我想咱們的網(wǎng)通和聯(lián)通的合并也好，中國電信買C網(wǎng)也好，中國移動買鐵通也好，這個代價，改革的交易成本非常高，文化不同，公司運營機制不同，管理手段不同，市場不同，技術不同，你怎么去做。
   　　所以我覺得，我建議我們的投行就是說應該現(xiàn)在到對這個產(chǎn)業(yè)進行深層分析的時候，判斷一下到了今年的年底，我們現(xiàn)在是想做這么一個項目，到了今年的年底或者是明年的年底，所有的牌照都發(fā)放了以后，到了明年年底整個的產(chǎn)業(yè)是什么樣的競爭格局，是不是還是像這張圖一樣中國移動一家獨大，如果不解決公司有效的戰(zhàn)略的話，我估計這張圖還是變不了的，還是中國移動一家獨大。 我這幾年也是跟幾家的運營商也是在聊，我也是希望看他們準備的怎么樣了，盡管有的運營商我們已經(jīng)做了準備，基本上還是皮毛之皮毛之皮毛的東西，這個不行，所以說我覺得中國電信到了一個很有意思的階段，發(fā)展到所有的矛盾已經(jīng)不得不把這個窗扎開的時候，這個扎法不同，在資本市場長期的反應肯定是不同的，今天開的是資本市場的會，不是電信產(chǎn)業(yè)的會。
   　　僅僅是資本市場的話，資本市場怎么配合國家電信業(yè)的改革，不能把電信業(yè)當成一個大肥肉，現(xiàn)在我發(fā)現(xiàn)中國電信業(yè)的重組是一塊大肥肉，誰都想上去咬一口，借這個機會炒一把這個，炒一把那個。我覺得資本市場也要承擔社會責任，當資本市場不承擔社會責任的時候，有被拋棄的是資本市場，而不是老百姓。因為社會責任現(xiàn)在已經(jīng)不是簡簡單單的一個道德標準了，實際上是融合在一個整個的產(chǎn)業(yè)鏈當中，道德鏈當中，當你不知道承擔社會責任的時候，當社會責任淪陷的時候你去做什么，大家都知道這幾年基金公司都掙錢了。當行情過去了以后，是否意味著中國資本市場就不行了，是否意味著2008年中國股票市場就沒有前景了，我不這么理解，你是否理解2008年的國家戰(zhàn)略是什么，當你理解了國家戰(zhàn)略和國家利益以后，你會發(fā)現(xiàn)你對2008年資本市場的理解是又一種答案。