美國百思買(BestBuy，NYSE:BBY)收購五星電器股權的事件幾經波折后，近日即將向公眾公布終結果。
      記者5月9日從可靠渠道獲悉，4月初雙方就達成了合資協議，之后便是對價格和控股比例的談判，雙方目前達成的初步協議是，百思買將以1.2億美元的價格收購五星51%股份，五星電器的香港上市計劃可能出現變化。
      一波三折
      在英國《金融時報》披露百思買正洽購中國第四大電器連鎖企業五星電器的部分股權后，4月7日美國百思買集團公司董事長理查德·舒澤會會見前外經貿部部長石廣生時正式透露，百思買已經與五星電器公司簽署了合資協議，同時百思買還將加大在中西部的投資，以創造更多的就業機會。
      然而在達成初步合資協議后，4月中旬永樂電器方面散布消息稱，百思買與五星電器的合作正式破裂，百思買真正感興趣的是永樂、國美等全國性電器連鎖。
      這次攪局，事后被證明是其與自己的財務投資者大摩進行博弈的手段而已。
      然而百思買和五星電器的談判的確存在著問題，那就是價格和股權比例的問題。
      五星電器有關人士表示，董事長汪建國等4名高管持有五星50%以上的股權，為募集資金和改善公司股權結構，公司2004年來一直在籌劃香港上市，其實在上市前五星一直在尋求能夠幫助其上市的戰略投資者。
      百思買則是個徹底的產業投資者，他們希望能通過控股五星電器來進軍中國電器連鎖市場，在談判過程中追求的是控股。雙方矛盾就此產生。
      在這樣的情況下，五星放出了國美對其也感興趣的信息，百思買也稱更感興趣的是國美、蘇寧，然而已經成功上市的幾家公司百思買顯然是很難控股的，收購五星則是現實的選擇。
      與此同時，永樂完成了與大中合并的意向協議，大摩則開始拋售永樂股票，這些讓五星感到財務投資者存在的風險，終選擇了將控股權讓給百思買的做法。
      在價格問題上，百思買顯然是做出了讓步，1.2億美元（還有說法是2億美元）收購五星51%的股權，這個價格相對于五星電器的凈資產顯然高溢價。
      初由于五星正在進行上市的準備工作，百思買計劃收購五星的股權然后打包上市。根據雙方的備忘錄，百思買計劃以凈資產乘市盈率的方式進行收購，并且參照國美、蘇寧、永樂30倍以上的市盈率提出了16倍的溢價，這個倍數相對還是比較高的。
      五星上市生變？
      對于終的收購價格，五星電器副總裁景星告訴本報：“五星電器很快將與百思買聯合對外宣布終結果，由于百思買為美國上市公司，雙方合資必須先經美國證券與交易委員會(SEC)批準才能對外公布。”
      在并購后百思買依然將保持“五星”品牌和現有管理層的穩定，繼續發揮五星在江蘇、安徽、浙江等區域市場的優勢；在北京、上海、深圳、武漢、成都等大城市，百思買將在2006年底開設批自有品牌的店面，兩種模式的結合將為百思買節省很多的人力物力成本，并取得在中國電器市場的相當的市場占有率。
      得到百思買的1.2億美元資金后，五星電器則獲得了充足的擴張資金，將集中精力在江蘇等優勢市場進行“深耕細挖”，這將給主要競爭對手蘇寧和永樂以很大壓力。
      對于五星電器的上市計劃，東方證券分析師陳剛表示，五星的香港上市計劃可能會發生變化或者推遲，因為像五星這樣的企業與國美等相比對投資者缺乏吸引力，如果能夠通過私募或者出售股權獲取更多的資金，那上市就沒有什么意義。
      此外，如果繼續上市，五星現有的管理層持有的股權將繼續攤薄，大中選擇了與永樂合并，五星選擇百思買顯然是更好的選擇。