IT巨頭股票回購潮瘋狂涌現，對高科技產業來說，是喜是憂？這或許是投資者和股民近頗費思量的問題。

　　2008年7月23日，全球的移動通信運營商——沃達豐集團表示，決定立即進行10億英鎊的股份回購計劃。

　　這不過是一起IT巨頭回購事件而已。盡管高科技上市公司股票回購計劃時而有之，但從未像進入2008年樣瘋狂和夸張：思科將回購總值增至620億美元，IBM完成了125億美元的回購，戴爾啟動了史上100億美元回購計劃(目前已完成10億美元回購)，聯想數十次連續大規模回購(在6月連續19個交易日都有回購記錄)，分眾傳媒、創維、海爾、TCL、雅虎、臺積電、巨人網絡、飛利浦、電訊盈科、柯達等眾多海內外科技股也不甘落后，紛紛在2008年啟動大規模回購計劃……

　　重拾投資者信心

　　按照資本市場的規律，回購公司之所以選擇回購，往往是出于對目前股價長期低迷的不滿，認為公司價值被嚴重低估，試圖以回購方式向公眾展示一下董事會的信心。

　　事實上，隨著全球經濟陷入低迷，全球高科技股大受拖累，導致部分公司股票被嚴重低估，比如今年以來，如Google股票今年以來下跌了22%，英特爾股票下跌了24%，微軟的股票跌幅更是高達30%。此時展開回購，將有助于提升股價，換回投資人的信心，甚至個別公司將回購視為企業戰略決策之一。

　　2008年初，IBM完成了125億美元的回購，今年2月，又批準回購150億美元的股票。IBM董事長彭明盛表示，“股票回購是為今后資本并購做準備，是執行2010年戰略路線圖的關鍵部分。”回購消息傳出后，IBM股價至今大漲了14%。此外，聯想、戴爾等公司回購計劃傳出后，股票價格也得到了提升。

　　這或許能解釋，戴爾CEO邁克爾•戴爾為何在6月下旬回購了總值1億美元的戴爾史上個人規模回購。去年初，邁克爾•戴爾在交棒兩年后重回戴爾CEO位子，重新執掌這個當時陷入利潤下滑困境的美國大PC商，把其業務重點放在了個人電腦業增長快的領域——個人消費和新興市場上。2008年財季，戴爾在巴西、俄羅斯、印度和中國的銷售增長了58%，新興市場的增長直接助推了戴爾一季度全球的業績，也重拾了華爾街對其股票的信心。

　　柯達同樣認為自己的股票被嚴重低估。今年6月25日，柯達表示將回購價值10億美元的公司股票，約占公司股票的四分之一。受到這一利好消息的刺激，柯達股價截至目前漲了約15%，但仍是近30年股價。過去3年，柯達公司展開了一次向數字技術轉移的重組。

　　微軟正陷入這樣的“鼓吹”中。華爾街許多財務分析師表示，微軟應大規模回購股票以拉升大幅下跌的股價。事實上微軟一直在積極地回購股票。作為其2006年開始的一項362億美元股票回購計劃的一部分，微軟在2008年還可以再回購價值30億美元的股票。

　　加強公司控制權

　　更重要的是，回購股票能保護公司利益，加強其控制權。

　　典型的例子是聯想。聯想從3月開始回購股份，進入6月份，回購次數更見頻繁，在當月19個交易日中，每日均有回購記錄。至今，聯想集團已回購超過1.1億股公司股票，占全部股本的1.38%。其回購次數可謂中資企業之。

　　目前，聯想全球PC占有率持續上升。去年，聯想PC銷售增長率為22%，高于市場平均的16%。此外，聯想2008年季度凈利潤也由1.44億美元增長到4.84億美元，相比上季度增長了237%。可以說，聯想遭受經濟低迷的沖擊并不大，那么聯想頻頻回購為那般？

　　首先是減少IBM減持聯想股票對聯想利益造成的沖擊。2008年7月21日，IBM大規模減持價值8000萬美元的聯想股票，進入2008年已合計套現約2.43億美元。今年4月，IBM表示將出售1億股聯想股票。IBM作為聯想第二大股東，在流動資金和現金流并不缺乏的背景下采取拋售行為，有可能導致聯想股權分散。相反，聯想在完成對IBM PC部門整合后，拓展市場的步伐正穩步前進，如果股權過于分散，將給聯想的發展策略帶來沖擊。另外，回顧聯想往年回購股票的時間段發現，在其大規模的股票回購過后，暑假就接踵而至。毫無疑問，聯想回購股票的行為，對聯想口牌形象的塑造以及暑期促銷將產生一定的積極影響。

　　除此之外，聯想還面臨實力越來越強大的對手。戴爾、惠普等廠商過去一年在中國PC市場頻頻發力。對于聯想來說，一方面需要繼續穩固當前主要業務，即帶來銷售比例的大中華區業務，牢牢把握住新興市場，尤其是消費業務的增長機會；另一方面，聯想拓展全球雙品牌戰略才剛開始，回購行為對投資者信心的樹立是顯而易見的。

　　與聯想類似，海爾7月下旬宣布回購3.93億股海爾電器股份同樣是出于加強公司控制權需要。作為海爾集團洗衣機及熱水器業務的主要載體，海爾電器生產的洗衣機占國內市場份額 31.9%，熱水器占國內市場份額20.4%，處于國內市場的地位。但海爾電器的第二大股東是德意志銀行，因此海爾通過回購，可以為市場期待已久的白電資產的回歸鋪平道路。更重要的是，回購可以實現海爾對海爾電器的控制權。

　　股票回購還能防止惡意收購。2005年，盛大悄悄收購了新浪19.5%的股份，試圖吞并新浪。后來，新浪也唯有實施代價不菲的“毒丸”計劃，高價從盛大手中回購了股票。

　　不過，鮮味人知的是，也有很多高科技公司的回購只是為了對員工進行“秘密股權”補償。TCL多媒體、創維的大部分回購資金都被用于員工優先認股權。分析師表示，采用如此做法的并非僅TCL、創維一家，許多高科技公司在大張旗鼓宣傳回購股票數量的同時隱去了這些“細節”。

　　高科技業績增長放緩

　　不管如何，從上市目的來看，上市不是為了回購，而是為了利用別人的錢把自己的公司做得更大。很簡單的一個道理是，如果公司對前景很樂觀的話，那么還需要去買自己的股票嗎？另外，如果回購把現金花完了，未來出現很好的發展機會，那用什么去發展？

　　事實上，回購計劃一旦操作不慎，就變成“火中取栗”之舉，不但不能阻止股價下跌,還令其陷入更大的困境。2001年，思科實施30億美元的股票回購計劃，但1年后，股價卻從14.47美元跌破10美元。去年11月19日，思科宣布將其回購計劃額度增至620億美元后，其股價隨即在1月內大跌9.5%，為4年來下跌為嚴重的一次。

　　這個現象說明了什么重要問題？科技股業績增長速度正在放緩。

　　上世紀，思科保持了年收入平均增長50%的驕人業績，但2005年后，思科的業績只增長了12.5%，其回購并不能抵消增長放緩帶來的憂慮。

　　承認自己增長速度放緩，對于高科技企業來說會非常困難。根據IDC和Gartner的數據，季度全球個人電腦出貨量同比增長了15～16%。但是出貨量的增長未必就能夠終帶來利潤增長。例如英特爾的競爭對手AMD就因為大打價格戰而導致了12億美元的虧損。另外值得一提的是，21世紀初的美國經濟衰退正是由科技版塊的崩盤引起的。

　　業績增長放緩現實讓IT巨頭開始作出戰略調整。戴爾去年把美國消費業務與整體業務整合在一起，在一定程度上減少了成本并提高了效率。而其它的IT巨頭，也正以各種方式去延緩業績增長的放緩。

　　即便是高科技股新貴網絡股，也逃不開這個規律。典型的例子是谷歌。由于廣告點擊次數增長減緩，股價持續下跌，谷歌風光不日往日。2007年，谷歌的業績未能達到華爾街分析師預期，緊接著在今年1月和2月，谷歌付費點擊次數連續兩個月沒有增長。與此同時，谷歌向網絡視頻、軟件和無線通信等全新領域擴展，尋找網絡搜索之外新營收來源的努力并沒有收到太大成效。這導致谷歌2008年股價下跌了22%，成為今年表現差的藍籌科技股之一。

　　在中國市場，巨人網絡、盛大、騰訊、搜狐、百度、中華網、盛大、網易等網絡公司在近兩年內同樣進行了大規模集體回購。與此同時，中國網絡股已不再是華爾街投資者追捧的對象，包括百度在內的股價都大幅下跌。很明顯，這絕非偶然現象，而是其共同面臨的轉型問題。此外，風險投資逐漸由互聯網等高科技行業轉向傳統行業，也顯示了互聯網新興增長點缺乏的尷尬。

　　IT巨頭回購計劃不完全一覽

　　公司名稱 回購金額

　　思科 620億美元

　　IBM 150億美元

　　戴爾 100億美元

　　沃達豐 10億英鎊

　　柯達 10億美元

　　聯想 4.85億港元

　　臺積電 5億美元

　　分眾傳媒 1億美元

　　巨人網絡 2億美元

　　海爾 7.8億港元

　　騰訊 1億港元

　　小資料

　　股票回購

　　股票回購是指上市公司利用現金等方式,從股票市場上購回本公司發行在外的一定數額股票的行為。