07年、08/1Q家電行業的整體表現：從估值角度分析，家電行業07年和08/1Q的靜態PE分別為47倍和31倍，高于A股市場31倍和27倍的平均水平，靜態估值水平偏高；用PEG指標來衡量，家電行業07年為0.48(按剔除TCL集團(5.64,0.19,3.49%,吧)后98%的增長率計算)，低于A股市場0.56的平均水平，08/1Q僅為0.28，低于A股市場0.86的平均水平，但考慮到高通脹壓力、房地產成交量萎縮、次債危機等不利因素，我們認為家電行業的低PEG狀況將難以長期維持。綜合來看，家電行業的整體估值水平與A股市場的平均水平基本相當，這也印證了我們前期給予家電行業的中性評級的判斷。
      07年、08/1Q家電各子行業之間的比較：從估值角度分析，07年靜態PE的三個子行業分別為，洗衣機22倍、其他視聽器材32倍、空調33倍；08/1Q年靜態PE的三個子行業分別為，彩電22倍、空調28倍、洗衣機32倍。其中，彩電行業估值水平下降為明顯，部分上市公司已經具備了一定投資價值。
      行業增長可持續性有待觀察，維持中性評級。進入08年，家電行業將不得不面對通脹居高不下、國內房地產成交量萎縮、美國次債危機導致的全球經濟增速放緩等不利因素，考慮到房地產成交量萎縮對家電行業銷量的影響有一定滯后(預計住宅銷售完成到購買家電裝修有1年左右的滯后期)，08年家電行業銷量仍會比較樂觀，但09年的銷售壓力將進一步加大。綜合以上因素，我們維持對家電行業的中性評級。
      就子行業而言，空調類上市公司的各項盈利指標均位居家電行業前列，而且格力電器(49.82,0.07,0.14%,吧)、美的電器(21.71,0.90,4.32%,吧)、青島海爾(14.50,0.50,3.57%,吧)等上市公司具備較強的市場競爭力，其在與國際知名品牌競爭中并不處于下風，是我們重點推薦的子行業，建議增持格力電器、美的電器、青島海爾；小家電行業一直保持著較快增長速度和較高的利潤水平，并具有一定的市場競爭力，但目前的行業整體估值已經偏高，有一定投資風險，建議關注行業龍頭蘇泊爾(17.49,0.99,6.00%,吧)；彩電行業則得益于近年來房地產行情的火爆和CRT向平板電視過渡帶來的巨大消費需求，07年業績出現了觸底反彈，估值水平持續下降，但國內彩電制造商處于弱勢地位的行業格局未發生根本變化，故長期來看前景仍不容樂觀，但短期可能存在投資機會，建議增持同洲電子(11.71,0.41,3.63%,吧)、海信電器(10.40,0.41,4.10%,吧)，關注深康佳A(11.48,0.22,1.95%,吧)。　（高輝）