07年、08/1Q家電行業(yè)的整體表現(xiàn)：從估值角度分析，家電行業(yè)07年和08/1Q的靜態(tài)PE分別為47倍和31倍，高于A股市場(chǎng)31倍和27倍的平均水平，靜態(tài)估值水平偏高；用PEG指標(biāo)來衡量，家電行業(yè)07年為0.48(按剔除TCL集團(tuán)(5.64,0.19,3.49%,吧)后98%的增長(zhǎng)率計(jì)算)，低于A股市場(chǎng)0.56的平均水平，08/1Q僅為0.28，低于A股市場(chǎng)0.86的平均水平，但考慮到高通脹壓力、房地產(chǎn)成交量萎縮、次債危機(jī)等不利因素，我們認(rèn)為家電行業(yè)的低PEG狀況將難以長(zhǎng)期維持。綜合來看，家電行業(yè)的整體估值水平與A股市場(chǎng)的平均水平基本相當(dāng)，這也印證了我們前期給予家電行業(yè)的中性評(píng)級(jí)的判斷。
      07年、08/1Q家電各子行業(yè)之間的比較：從估值角度分析，07年靜態(tài)PE的三個(gè)子行業(yè)分別為，洗衣機(jī)22倍、其他視聽器材32倍、空調(diào)33倍；08/1Q年靜態(tài)PE的三個(gè)子行業(yè)分別為，彩電22倍、空調(diào)28倍、洗衣機(jī)32倍。其中，彩電行業(yè)估值水平下降為明顯，部分上市公司已經(jīng)具備了一定投資價(jià)值。
      行業(yè)增長(zhǎng)可持續(xù)性有待觀察，維持中性評(píng)級(jí)。進(jìn)入08年，家電行業(yè)將不得不面對(duì)通脹居高不下、國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)成交量萎縮、美國(guó)次債危機(jī)導(dǎo)致的全球經(jīng)濟(jì)增速放緩等不利因素，考慮到房地產(chǎn)成交量萎縮對(duì)家電行業(yè)銷量的影響有一定滯后(預(yù)計(jì)住宅銷售完成到購(gòu)買家電裝修有1年左右的滯后期)，08年家電行業(yè)銷量仍會(huì)比較樂觀，但09年的銷售壓力將進(jìn)一步加大。綜合以上因素，我們維持對(duì)家電行業(yè)的中性評(píng)級(jí)。
      就子行業(yè)而言，空調(diào)類上市公司的各項(xiàng)盈利指標(biāo)均位居家電行業(yè)前列，而且格力電器(49.82,0.07,0.14%,吧)、美的電器(21.71,0.90,4.32%,吧)、青島海爾(14.50,0.50,3.57%,吧)等上市公司具備較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，其在與國(guó)際知名品牌競(jìng)爭(zhēng)中并不處于下風(fēng)，是我們重點(diǎn)推薦的子行業(yè)，建議增持格力電器、美的電器、青島海爾；小家電行業(yè)一直保持著較快增長(zhǎng)速度和較高的利潤(rùn)水平，并具有一定的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，但目前的行業(yè)整體估值已經(jīng)偏高，有一定投資風(fēng)險(xiǎn)，建議關(guān)注行業(yè)龍頭蘇泊爾(17.49,0.99,6.00%,吧)；彩電行業(yè)則得益于近年來房地產(chǎn)行情的火爆和CRT向平板電視過渡帶來的巨大消費(fèi)需求，07年業(yè)績(jī)出現(xiàn)了觸底反彈，估值水平持續(xù)下降，但國(guó)內(nèi)彩電制造商處于弱勢(shì)地位的行業(yè)格局未發(fā)生根本變化，故長(zhǎng)期來看前景仍不容樂觀，但短期可能存在投資機(jī)會(huì)，建議增持同洲電子(11.71,0.41,3.63%,吧)、海信電器(10.40,0.41,4.10%,吧)，關(guān)注深康佳A(11.48,0.22,1.95%,吧)。　（高輝）