軟件服務成為行業增長重心

　　我國軟件行業市場由軟件產品、系統集成與軟件服務組成。目前，我國軟件產業總體規模偏小，主要原因在于，一是軟件產品與硬件的融合發展水平不高，特別是基于整機制造業的嵌入式軟件發展空間亟待新的拓展；二是軟件外包能力仍需增強，特別是承接國內跨國公司以及傳統行業的服務外包水平不高，影響了產業規模的擴張。

　　從軟件構成看，軟件產品收入比重繼續下降。從長期來看，軟件產品的增長率已經處于歷史較低水平，而系統集成和軟件服務收入增長幅度較大，處于快速增長期，其中軟件服務成為增長快領域。該行業龍頭用友軟件作為中國的獨立軟件公司，其在同行業中具有獨特的地位。根據用友軟件公布的2008年一季度財報顯示，公司今年一季度實現凈利潤7180萬元，同比增長43.7%。

　　另一方面，隨著中國軟件企業國際競爭力的不斷增強，軟件產品出口規模逐漸擴大，出口額不斷增加。根據咨詢機構賽迪的預測，未來五年我國軟件外包將進入高速成長期，預計中國占全球軟件外包市場的比重由2006年的3.0%提高到2011年的8.9%，并將以42.8%的年均復合增長率高速增長。軟件出口已經成為了軟件行業新的增長極，并有可能成為中國軟件業走向世界的突破口。另外，由于國家在政策上進行了扶持和引導，并正在積極培育軟件出口龍頭企業。因此，在經過多年的積累后，軟件出口已經具備了快速發展的條件，未來幾年軟件出口將成為軟件增長快的領域。

　　此外，隨著全球軟件外包市場的高速增長，我國軟件外包將進入高速成長期。從目前情況看來，我國軟件外包服務市場規模正持續擴張，預計到2011年中國軟件外包服務市場規模將達到85億美元，在國際市場上扮演更重要的角色。在我國軟件外包行業中，龍頭企業東軟股份具有較好的成長性和業績穩定性。日前，東軟股份已經完成了換股吸收合并東軟集團的工作，這使得集團軟件外包的優質資產注入了上市公司。作為國內軟件外包的龍頭企業，在東軟集團整體上市后，將進一步提升其盈利能力。根據東軟股份剛披露的2008年季度財報顯示，公司今年一季度實現凈利潤5149萬元，同比凈增153%。

　　行業步入恢復性上升階段

　　我國軟件外包的發展存在三大瓶頸——規模、人才和市場。我國軟件外包在規模方面，與的企業相比，相關企業規模太小，很難獲得大型的訂單；在人才方面，獲得認證的高端人才比例較低；在市場方面，目前60%以上的收入來自日本，主要是低價值應用軟件開發外包業務，而歐美市場訂單較少。另外，利潤豐富的軟件設計外包業務比例較小，行業過度分散，也是我國軟件外包產業目前存在的問題。

　　目前，在我國A股上市的軟件公司共有25家，根據Wind資訊的統計，以2008年3月18號為基準，軟件行業2006年靜態市盈率為75.09倍，2007年度為49.81倍，統計預測2008年度軟件行業市盈率將為33.21倍。

　　軟件行業在經過幾年的調整后，行業整體業績在2005年出現低點后逐步恢復性增長，2007年增長速度開始加快，行業平均毛利率繼續保持振蕩向上的走勢，但行業平均EPS及凈資產收益率仍較低，整體盈利能力仍不強。在行業整體仍處于恢復性增長的同時，一些的公司已經擺脫了調整，進入了新的快速發展階段，例如用友軟件、東軟股份、新大陸等。通過國內軟件公司部分估值指標的比較表明，這些的軟件公司由于成長性較好，動態市盈率較低或下降較快，理應獲得高于行業平均的估值水平標準。

　　廣發證券的分析師認為，作為朝陽行業，軟件行業在經過了中短期的調整后，已經步入了恢復性上升階段。在這個階段，一些軟件公司通過自身的調整進入了穩步發展階段，還有一些公司尚處于調整期，這些公司能否進入穩步發展階段仍需要觀察。而行業投資機會主要體現在應用需求快速增長的管理軟件、安全軟件、金融行業應用等子行業方面的個股。