劉小慶 每日經濟新聞
      一邊是公司回購，一邊是股東減持，聯想集團(992.HK)股價似乎正走向一個十字路口。昨日盤后有市場消息稱，IBM正尋求以6.693億港元出售其所持的聯想集團股份。
      與IBM“義無反顧”的減持形成鮮明對比的是，今年以來，聯想集團已經在二級市場進行了26次股票回購行動。聯想今年以來平均每股回購作價為4.88港元，以昨日收盤價5.97港元計算，聯想已有20%以上的賬面盈利。
      IBM年內第二次拋售聯想
      這將是IBM今年以來第二度減持聯想股份。據悉，IBM計劃以每股5.61港元至5.76港元，出售1.1619億股聯想集團股票，占公司已發行股本的1.3%，配售作價較聯想昨日收盤價5.97港元折讓3.5%至6%，配售將多套現6.693億港元，花旗將安排此次出售事宜。
      IBM上一次減持是在今年的2月29日，當時IBM以每股5.41港元減持了1.16億股聯想股份，共回籠現金6.28億港元。2007年，IBM在2月初和5月份，先后兩次減持共5.23億股聯想股份，套現16億港元。
      聯想兩個月26次回購
      香港聯交所披露的數據顯示，自3月7日起至4月16日，聯想集團以每股4.25港元至5.58港元，回購了9931.8萬股股份，共動用資金約4.85億港元。
      據《每日經濟新聞》統計，在3月10日至20日的8個交易日內 (除了3月12日)，聯想每日“定投式”回購600萬股股份。這種定投式回購在4月8日至15日再度出現，這次定量買入規模變成300萬股。而按照這兩個月以來的回購規模和回購數目，聯想今年以來平均每股回購作價為4.88港元，以昨日收盤價5.97港元計算，聯想已有20%以上的賬面盈利。
      2004年12月，聯想集團以12.5億美元總價收購了IBM全球PC業務，當時雙方商定，聯想向IBM支付6.5億美元現金和6億美元的聯想股票。交易完成后，IBM擁有聯想集團約18.9%的股份，禁售期為3年。
      2005年7月，聯想宣布以現金方式回購向IBM發行的4.3億股無投票權的超額股份，購買總金額約為1.5億美元。交割后，IBM維持9.99%的聯想集團投票權，占聯想總股本由18.9%降至約15%。
      2006年5月，聯想與IBM修訂禁售股份協議，將IBM出售聯想股份的全面解禁期提早了半年。根據修訂后的協議，自2006年5月25日起，IBM多可出售持有的三分之二權益，而所有股份已于2007年11月1日禁售期結束。
      市場分析：IBM減持聯想利空減弱
      對于IBM的減持消息，市場人士并未表現出過多的驚訝。凱基證券分析師蔡鐵康接受《每日經濟新聞》采訪時表示，港交所披露的數據顯示，在今年2月29日，IBM披露其持股量已經降至7.46%，由于IBM目前已無意涉足PC業務，所以如果有IBM清倉聯想那也會是意料之中的事情。從基金的方面看，隨著IBM持股量的逐步下降，其減持消息給聯想帶來的困擾也在逐漸減弱。
      在上次IBM以每股5.41港元減持聯想后，雖然股價一度跟隨大盤跌至4.25港元的低位，但聯想昨日收盤價5.97港元依舊較IBM的減持價高出10%。2月29日至4月21日期間，恒生指數累計漲幅1.6%。而在2007年，IBM曾在2月初和5月兩度減持聯想，但聯想股價反而顯著上揚。
      分析人士指出，雖然股東減持的消息會對公司股價造成短線影響，但一只股票的中長線估值還是要看業務增長前景。花旗集團在近日發布的研究報告中表示，鑒于聯想集團利潤率有望上升，決定維持對該公司的“買入”評級，并將目標股價由7港元提升至7.5港元。
      報告指出，由于聯想把市場重心放在中國、印度和東歐等新興市場，其美國市場收入占總收入的比例只有20%，這將有助聯想2009年營收按年增長10.8%。
      鏈接：中資股遭遇解禁打擊
      從另外一個角度看，IBM也只是近期眾多減持中資股的機構投資人之一。除了內地“套現首富”黃光裕大筆配售國美電器(493.HK)套現22億港元外，摩根士丹利旗下基金也于日前沽售1.5億股遠洋地產(3377.HK)，多套現9.2億港元。國美電器和遠洋地產昨日分別逆勢下挫6.236%和4.538%，報17.14港元和6.1港元。
      據中國遠洋的招股書披露，摩根士丹利早在中國遠洋上市前以1.88港元的低價入股，雖然中國遠洋目前股價已經跌破發行價7.7港元，但摩根士丹利依然能夠大賺兩倍以上。
      事實上，自3月份以來，李寧(2331.HK)、中海化學(3983)、遠洋地產、中國遠洋(1199.HK)等多只中資股遭遇大股東或基金股東配售，而相關消息出爐后，相關個股的股價也遭到不同程度的打壓。