“國內電子地圖廠商目前還沒有一家企業上市，但從目前的情況看，近兩年將是它們上市的高峰期。”業界人士分析，風險投資早在2004年就扎進了這個產業，4年過后，該是他們套現的時候了。更為重要的是，導航設備的持續熱賣讓其中的大多數企業已經完成了初的資本積累而走到了上市邊緣。

    目前業界傳出的消息是電子地圖服務提供商靈圖軟件今年9月份將在美國納斯達克上市。該公司董事長李仲亮此前對媒體宣稱：“希望靈圖可以在2008年上市。”而國內的電子地圖服務提供商凱立德副總裁嵇然則表示，凱立德集團已經開始做上市前的準備工作，“我們不一定會搶個上市，但是我們肯定會上市。”

    分析人士表示，通過剝離的方式集中優勢資源打包上市，對于地圖企業是比較現實的做法。 

資本套現時機已經成熟

    上世紀80年代初期，GPS產品由軍需用品轉向了民用商品，由此也打開了一個應用廣闊的市場。歷經了近二十年后，隨著汽車的普及以及移動通信、互聯網的發展，GPS在大眾市場應用開始進入高潮。GPS即全球定位系統（GlobalPositioningSystem），主要是為船舶，汽車，飛機等運動物體進行定位導航。

    資本早在市場大熱之前就進入這一市場。在國內，雖然GPS熱潮出現在2007年，但早在2003年，風險投資商就嗅到了GPS的內容提供商——電子地圖行業的財富機會，提前布局。從2005年開始，風險投資商在導航電子地圖領域的身影開始變得異常活躍。

    2003年底，戈壁基金向電子地圖企業——靈圖公司注資200多萬美元，之后陸續幫靈圖完成三次融資。在2006年5月，戈壁投資合伙人牽頭向靈圖注入了3000萬美元風險投資，并為靈圖引入了包括Al-lianceBernstein、橡樹投資、MivenVenturePartners、GeorgianPineInvestments和bScopePartners等投資者。

    2006年9月，美國中經合集團和IDG技術創業投資基金共同投資北京圖為先科技有限公司1000萬美元。

    作為國內的電子地圖廠商，凱立德一直是資本追逐的對象，因而也成為行業內早獲得風險投資的企業。雖然嵇然沒有透露引入風投的金額，但業界保守地估計，凱立德獲得的投資總額不會低于3000萬美元。

    目前在國內，除了凱立德、靈圖、四維圖新、瑞圖萬方、城際高科等幾家主流的電子地圖廠商外，還有近百家的中小廠商。

    不過，以目前的市場發展模式，這些電子地圖廠商找不到盈利模式，發展遭遇瓶頸。但由于電子地圖和網絡、手機、GPS或其他專用設備相連接，提供給人們位置查詢、城市導航的極大便捷，這條漫長的產業鏈一直吸引著以風險投資為主導的各路資本。

    “導航產品其實只是地圖眾多的衍生增值產品中的一種，以地圖為基礎的互聯網應用、手機應用等各種增值業務將在未來越來越多地出現，這也是風投追捧這一行業的重要原因。”對于受到風投的追捧，凱立德副總裁嵇然這樣分析。

    分析認為，中國將是未來幾年內導航產業的新興市場，預計市場規模在2008年會達到100億元，并以每年200％到300％的速度增長。而國際上在GPS領域內的一系列資本運作，也讓風投對國內的市場看好。

    2006年7月，全球大汽車導航設備廠商TomTom曾經以18億歐元（約合25.5億美元）的價格收購了Navteq的主要競爭對手TeleAtlas.2007年，諾基亞以81億美元的天價將美國數字地圖供應商Navteq收入囊中，由此再掀數字地圖的資源爭奪戰高潮。據悉，這是諾基亞歷史上規模的收購交易之一。

    這一切都讓風險投資有了包裝的理由。“雖然現實情況是除了導航之外，并沒有其他應用能夠真正實現大規模的商業開發，但前景看好，上市就有了賣點。”業界一位人士說，這是風投慣用的手法，將一個行業“忽悠”成熟了，也就到了出手套現的時候了。而對于電子地圖廠商來說，現在上市或許是下一步發展的選擇。

剝離優質資源上市

    但對于電子地圖商來說，由于目前還找不到盈利模式，以何種方式包裝上市將是一個問題。

    不管是給行業做技術引擎的國外電子地圖廠商還是國內電子地圖廠商，總體來看都有三種盈利模式：一是地圖引擎出租，租用方需支付一定的費用；二是出售面向行業應用的內部網絡服務Intranet，其服務類似于個人應用電子地圖的盈利模式；三是收取項目費用，即一次性買斷，相當給某個行業單獨開發產品。一個項目可能有幾十萬元、甚至幾百萬元的收入。

    但國內GPS行業從一開始就進入無序競爭，終端廠商魚目混雜，質量參差不齊，導致一些電子地圖軟件廠商之間惡性競爭、直至免費提供（期望能獲得合作分成），結果是誰都賺不到錢。

    “這個行業也遇到了新浪和搜狐等門戶網站當初的困境：行業分散，無序競爭，除了做流量，想不到問誰收錢的辦法。只有大批大批公司死掉，剩下的幾家自然就會逐步成長為行業內的領頭公司。”戈壁風險資本副總裁徐晨說。

    分析師程宏分析：如果沒有出現新的增值應用在市場上引發爆炸性增長改變格局，上市依然是大多數地圖廠商緩解壓力的辦法。

    嵇然認為這一問題對于凱立德來說不是難關。“凱立德公司成立已有10年，目前來看公司的整體營收狀況良好，已經能達到上市的基本要求。我認為地圖是導航的基礎，導航是基于電子地圖的一種應用。當你搭建出足夠延展的平臺之后，未來增值的價值才能足夠得到更充分的展現。在何時上市和如何上市上凱立德需要把握一個良好的契機，這一切都要看市場情況來決定。”

    根據權威市場調查機構賽迪顧問發布的《2007年第三季度中國后裝導航地圖軟件市場分析報告》顯示，目前凱立德在導航電子地圖軟件市場，靈圖和城際通分列二三。其中凱立德的市場占有率甚至達到了驚人的40.1%.

    不過，業界專家普遍認為，電子地圖廠商“想用測繪資源上市基本不可能”。一是地圖測繪內容涉及國家安全，雖然國家沒有明文規定不準上市，但出于安全的考慮，通過的可能性不大。此外，測繪是一個高投入的行業，平均一家地圖企業每年在測繪方面的投入就超過1億元人民幣。這塊業務顯然很難成為優質資產。

    “通過剝離的方式集中優勢資源打包上市，對于地圖企業是比較現實的做法。”業界專家分析。

    所以，為了打造一個賣點，在投資商戈壁合伙人的撮合下，靈圖與網絡廣告運營商龍拓互動公司之間展開資本合作，雙方采取交叉持股或戰略合并的方式將既有業務進行捆綁，目的就是為靈圖計劃中的IPO作準備。

    龍拓互動也是戈壁投資的一個公司。為了讓靈圖上市，風險投資商開始縱橫捭闔。之前，靈圖已開始發展互聯網業務，重點推出的“我要地圖”（51ditu.com）電子地圖門戶網站，業內人士猜測，靈圖之所以戰略購并龍拓互動，更看重龍拓互動旗下嘀鈴鈴來電付費廣告業務，無疑也是希望借此為企業客戶提供更、有效的網絡營銷工具。而嘀鈴鈴來電付費廣告通過接到51地圖，無疑也將找到一個受眾覆蓋面廣的廣告載體。