雖然市場(chǎng)前期給予了"白電"龍頭企業(yè)較高認(rèn)可，但我們認(rèn)為,目前市場(chǎng)仍低估了其成長(zhǎng)性，"白電"龍頭企業(yè)仍處于成長(zhǎng)初期，未來(lái)三年凈利潤(rùn)年增長(zhǎng)45%以上：(1)我國(guó)"白電"需求處于第二輪快速增長(zhǎng)初期，未來(lái)三年空調(diào)和冰箱行業(yè)收入年增長(zhǎng)20%以上；(2)出口仍將平穩(wěn)增長(zhǎng)，人民幣升值不改全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，龍頭企業(yè)反而會(huì)受益于出口加速集中的過(guò)程。(3)"白電"龍頭企業(yè)定價(jià)能力強(qiáng)，在通脹中可轉(zhuǎn)嫁成本壓力，處于量?jī)r(jià)齊升的成長(zhǎng)階段，未來(lái)三年收入年增長(zhǎng)25%以上，凈利潤(rùn)率有50%以上提升空間。
      "白電"行業(yè)集中度高，龍頭企業(yè)定價(jià)能力強(qiáng)，在通脹中可通過(guò)產(chǎn)品升級(jí)和提價(jià)有效轉(zhuǎn)嫁成本壓力，加之品牌溢價(jià)逐步顯現(xiàn)，盈利能力提升趨勢(shì)已建立。而企業(yè)前期主要通過(guò)規(guī)模增長(zhǎng)以構(gòu)建穩(wěn)固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，盈利能力并未明顯提升，凈利潤(rùn)率僅2.6%，未來(lái)三年內(nèi)4%應(yīng)是合理目標(biāo)。
      我國(guó)家電行業(yè)的產(chǎn)業(yè)配套優(yōu)勢(shì)是短期內(nèi)其他區(qū)域難以替代的，人民幣升值并不會(huì)改變這一競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移趨緩的影響下，我國(guó)家電出口增速雖會(huì)下滑，但仍將平穩(wěn)增長(zhǎng)。而成本壓力和技術(shù)壁壘提升等行業(yè)不利因素將促使行業(yè)加速集中，龍頭企業(yè)反而會(huì)受益，并維持快速增長(zhǎng)。
      我們認(rèn)為，雖然市場(chǎng)前期對(duì)"白電"龍頭企業(yè)的投資價(jià)值給予了較高認(rèn)可，但市場(chǎng)目前仍低估了其成長(zhǎng)性，"白電"龍頭企業(yè)仍處于成長(zhǎng)的初期階段，未來(lái)三年現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)年增長(zhǎng)在45%以上。
      我國(guó)家電需求仍遠(yuǎn)未到成熟期，正處于第二輪快速增長(zhǎng)的初期，"白電"行業(yè)未來(lái)三年收入年增長(zhǎng)在20%以上。
      出口仍將平穩(wěn)增長(zhǎng)，人民幣升值并不會(huì)改變中國(guó)家電行業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但會(huì)加速出口洗牌，龍頭企業(yè)反而會(huì)受益于此過(guò)程。
      "白電"龍頭企業(yè)定價(jià)能力強(qiáng)，在通脹中可轉(zhuǎn)嫁成本壓力，處于規(guī)模和盈利能力共同驅(qū)動(dòng)的成長(zhǎng)階段，凈利潤(rùn)率存在50%以上的提升空間。
      我們認(rèn)為，"白電"龍頭企業(yè)仍處于成長(zhǎng)的初期，業(yè)績(jī)提升空間極大，且存在超預(yù)期增長(zhǎng)的可能，長(zhǎng)期投資價(jià)值仍被低估，在2008年不確定的市場(chǎng)環(huán)境中，將能給投資者帶來(lái)相對(duì)的超額收益。