國美整合三聯尚存兩大懸念
       三聯集團承諾本月解決預付款問題
       王珍
       在三聯商社(600898.SH)正式宣布由國美間接控股之后，三聯商社下一步的走向引人關注。但與國美全資收購大中不同的是，國美整合三聯還存在著懸念：一是國美與三聯集團對三聯商社的持股比例差距太小，國美如何鞏固控股權？二是在三聯商社與三聯集團之間的資產關系比較復雜，國美如何處理這些復雜的關系？
       某知名家電制造商山東分公司的負責人昨天向《財經日報》透露，目前三聯商社方面還沒有就并購之后的政策變化與廠家進行溝通，估計近三聯商社的董事會結構將會發生變化，而三聯商社一些門店的店長也可能會被更換。
       雖然還沒接到相關的信函，這位人士估計，按照國美以前的慣例，今后三聯商社將在采購上與國美合作。過去，家電廠給予國美的政策比給三聯更優惠，未來三聯也可以享受“惠國待遇”了。
       但是，國美整合三聯商社的難度遠大于并購大中。這位人士認為，國美以36.5億元現金全資收購大中后，大中的一切資產全都歸國美，而三聯卻復雜得多：三聯商社旗下很多門店的物業所有權是三聯集團的；三聯連鎖門店的配送體系也屬于三聯集團；而且，三聯集團原來在上市公司三聯商社之外，還有部分電器零售店。
       另外，三聯商社旗下的大部分連鎖店都是加盟店而非直營店。而事實上，許多三聯加盟店脫離三聯商社的管理已經兩三年了。這位人士說，因為三聯商社2005年曾經爆發過危機，欠了一些加盟商的錢，這些加盟商后來就沒有再從三聯拿貨了。“對這些加盟店的整合，就要看國美下一步的策略了。”
       更為關鍵的是，目前國美與三聯集團在三聯商社中的持股比例過于接近，分別為10.69%和9.02%，兩者的差距僅為1.67%。而據三聯商社4日公告：“根據市場的情況和戰略考慮，三聯集團不排除在未來12個月增加或繼續減少持有三聯商社股份的可能。”
       不過，既然三聯商社現在有了新的大股東，三聯集團也在公告中承諾，在今年3月31日之前徹底解決三聯商社對三聯集團預付款項金額較大的問題。
       在三聯商社4日的公告中，國美初步透露了整合三聯的大致思路：首先是重組董事會，國美的總裁陳曉、常務副總裁王俊洲和副總裁周亞飛被推薦進入三聯商社的董事會，國美華北大區的副總經理常城被推薦為三聯商社的總經理；其次是門店協調，國美承諾不在山東發展加盟連鎖店，其與三聯靠得太近的門店也將被關轉，國美并稱一年內不會對三聯商社進行重大的資產重組。