12月13日，格力電器(000651.SZ)發(fā)布增發(fā)A股發(fā)行結(jié)果公告，終確定發(fā)行2952萬(wàn)股，募集資金總額11.56億元。
       在格力完成公開增發(fā)的同時(shí)，家電行業(yè)的另外兩個(gè)巨頭TCL(000100.SZ)和海信電器(600060.SH)也先后確定了自己的定向增發(fā)方案，分別計(jì)劃募集17億元和10.03億元資金。
       值得注意的是，無(wú)論是空調(diào)行業(yè)的壓縮機(jī)還是彩電行業(yè)的液晶電視模組，上述家電三巨頭募集資金的共同目的都是向上游產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)軍。中國(guó)股市的持續(xù)火爆除了讓一些家電企業(yè)有了“打新股賺快錢”的機(jī)會(huì)之外，也正在為家電企業(yè)夯實(shí)基礎(chǔ)進(jìn)軍產(chǎn)業(yè)鏈上游提供一次機(jī)遇。不過(guò)也有分析師認(rèn)為，依靠股市增發(fā)的資金進(jìn)軍上游前景固然讓人鼓舞，但其中的風(fēng)險(xiǎn)也是不得不考慮的。
       牛市提供籌資機(jī)遇
       在有增發(fā)計(jì)劃的家電企業(yè)中，格力電器的公開增發(fā)已經(jīng)于上周完成。根據(jù)格力發(fā)布的結(jié)果公告，格力電器增發(fā)發(fā)行價(jià)格為39.16元，終確定發(fā)行數(shù)量2952萬(wàn)股，募集資金11.56億元。
       TCL和海信的定向增發(fā)計(jì)劃都已經(jīng)獲得公司董事會(huì)通過(guò)。根據(jù)TCL的計(jì)劃，公司本次增發(fā)案將向不超過(guò)10名投資者非公開發(fā)行股票，募集資金不超過(guò)16.9637億元。而海信的計(jì)劃則是向不超過(guò)10名投資者非公開發(fā)行不超過(guò)1億股，募集資金10.0227億元。
       東方證券分析師張小嘎向記者表示，幾個(gè)家電巨頭連續(xù)增發(fā)募集資金，其密度居近年之首，各家公司的募集資金額在各自公司的歷史上也是處于高位。這顯然是得益于今年以來(lái)股市火爆，股價(jià)處于高位。
       以格力為例，資料顯示，格力前次實(shí)施配股募集資金是在2000年8月，當(dāng)時(shí)共配售3276萬(wàn)股，配股價(jià)14元／股，募集資金4.5864億元。而本次增發(fā)數(shù)量2952萬(wàn)股，但由于股價(jià)處于高位，增發(fā)價(jià)格為39.16元，終募集資金11.56億元遠(yuǎn)高于前次。
       砸錢豪賭上游
       在幾大巨頭的資金使用方向上，向上游產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)軍成為不約而同的方向。格力公告顯示，募集的11.56億元資金中，6.5億元將用于壓縮機(jī)技術(shù)改造項(xiàng)目，以每年新增360萬(wàn)套壓縮機(jī)。
       格力電器董事長(zhǎng)朱江洪表示，壓縮機(jī)是空調(diào)核心的部件，是空調(diào)的“心臟”，投資壓縮機(jī)項(xiàng)目是格力電器的一個(gè)戰(zhàn)略行為。項(xiàng)目建成后，格力壓縮機(jī)的自給率可以達(dá)到50%，對(duì)核心部件的控制能力將進(jìn)一步增強(qiáng)。
       彩電巨頭進(jìn)軍液晶電視模組領(lǐng)域同樣是向上游拓展努力的表現(xiàn)。TCL方面介紹，在液晶電視整個(gè)價(jià)值鏈中，雖然液晶面板占了30%至35%的比例，但液晶電視模組占整個(gè)價(jià)值鏈的比例也達(dá)到35%至40%，液晶電視模組和整機(jī)制造合并可占整個(gè)價(jià)值鏈的70%。由于液晶面板制造投資大、技術(shù)要求高，風(fēng)險(xiǎn)極高，對(duì)國(guó)內(nèi)彩電企業(yè)來(lái)說(shuō)，介入門檻相對(duì)較低的液晶電視模組業(yè)務(wù)，不但有效延伸液晶電視價(jià)值鏈，還可獲取更大增值空間和更高的盈利水平。
       公告顯示，TCL17億元的增發(fā)案中有14億元將投入液晶電視模組項(xiàng)目。其中，42寸以下中小尺寸項(xiàng)目，總投資7.4262億元，建成后可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)32到42寸高清液晶電視模組168萬(wàn)件。56寸以下大尺寸項(xiàng)目，總投資6.5391億元，建成后可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)46至56寸全高清液晶電視模組65萬(wàn)件。
       而海信10.03億元的增發(fā)案中，7億元將投入液晶電視模組項(xiàng)目。3年內(nèi)將建成5條液晶電視模組生產(chǎn)線，可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)15寸到42寸模組300萬(wàn)件的規(guī)模。
       除了液晶電視模組外，海信的資金用途還包括，數(shù)字多媒體技術(shù)國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室投資額1.5059億元，電增資青島海信信芯科技公司8368萬(wàn)元。均為向上游進(jìn)軍項(xiàng)目。
       海信方面表示，數(shù)字多媒體技術(shù)實(shí)驗(yàn)室的建設(shè)將增強(qiáng)公司在數(shù)字多媒體產(chǎn)業(yè)技術(shù)領(lǐng)域的研發(fā)實(shí)力，有利于打破國(guó)外技術(shù)壟斷，減少向國(guó)外專利費(fèi)用支出，逐步消除技術(shù)摩擦。預(yù)計(jì)由此產(chǎn)生的技術(shù)差異性及成本節(jié)約將使相關(guān)產(chǎn)品的毛利水平逐步提升2-3個(gè)百分點(diǎn)。
       聯(lián)合證券研究員陳偉彥也認(rèn)為，實(shí)驗(yàn)室在多媒體網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和顯示技術(shù)方面更多的是基礎(chǔ)性和前瞻性研究，雖然短期內(nèi)很難對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生貢獻(xiàn)。但可以肯定的是，數(shù)字多媒體實(shí)驗(yàn)室的投入有利于公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的構(gòu)建，有助于在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中消除成長(zhǎng)的不確定性，并持續(xù)提升公司的毛利率水平。
       增發(fā)風(fēng)險(xiǎn)高企
       長(zhǎng)期以來(lái)，缺乏核心技術(shù)，不能控制上游產(chǎn)業(yè)鏈一直是國(guó)內(nèi)家電企業(yè)為人詬病的焦點(diǎn)。依靠股市增發(fā)的資金進(jìn)軍上游，前景雖然讓人鼓舞，但分析師認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)也不得不考慮。
       TCL和海信的公告顯示，投資液晶電視模組項(xiàng)目的回報(bào)期都在五年以上。但隨著世界各大面板廠商逐漸將液晶模組工廠向中國(guó)大陸及其他低廉勞動(dòng)力國(guó)家轉(zhuǎn)移，國(guó)內(nèi)液晶電視模組的市場(chǎng)供應(yīng)量在未來(lái)有趨向飽和的可能。同時(shí)液晶顯示技術(shù)在未來(lái)也面臨著被其他顯示技術(shù)取代的可能性。
       除了募集的資金外，兩家企業(yè)液晶電視模組項(xiàng)目的很大部分流動(dòng)資金都來(lái)自銀行貸款。如果項(xiàng)目不能達(dá)到預(yù)期收益，顯然將對(duì)公司造成遠(yuǎn)期償債風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)募集資金投入的回報(bào)造成影響。
       同時(shí)，考慮到目前股市的走勢(shì)已經(jīng)不如今年上半年強(qiáng)勁。定向增發(fā)的價(jià)格由于不能低于基準(zhǔn)日前二十個(gè)交易日的均價(jià)，定價(jià)方面是否能夠被市場(chǎng)接受也很難說(shuō)。
       不過(guò)，東方證券張小嘎認(rèn)為，雖然進(jìn)軍上游存在風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)卻是勢(shì)在必行。以進(jìn)軍模組為例，目前平板產(chǎn)品各種新的工藝技術(shù)很多是應(yīng)用在模組上的，模組的技術(shù)更新速度平均3個(gè)月一次。掌握模組生產(chǎn)這個(gè)環(huán)節(jié)，可使公司在新技術(shù)上的應(yīng)用速度更快。綜合設(shè)計(jì)液晶模組和整機(jī)的成本相對(duì)分別設(shè)計(jì)的成本下降約30%，從而實(shí)現(xiàn)整機(jī)成本的大幅下降。
       至于定價(jià)方面，張小嘎認(rèn)為，定向增發(fā)過(guò)程中，企業(yè)除了公開的價(jià)格外，大多會(huì)給增發(fā)對(duì)象作出一些私下承諾。終是否能夠順利完成增發(fā)現(xiàn)在雖然還不能確定，但問題應(yīng)該都可以解決。